文档介绍：第四章资本结构
债券的筹资额应按发行价格计算
为债券成本； 为债券年利息；T为企业所得税税率；B为债券筹资额，按发行价格确定； 为债券筹资费用率
（二）权益成本
是权益或股票的期望收益率，也称权益成本或权益的期望收益率
是企业的加权平均资本成本
B是债务的价值
S是股票的价值或权益的价值
该命题所成立的理论依据是套利理论，即两个公司除了资本结构和市场价值以外，其他情况均相同，则投资者就会卖出高估公司的股票，买进低估公司的股票，这个过程将一直持续到两个公司的市场价值完全相等为止
命题二：
有负债企业的权益资本成本率等于同一风险等级的无负债企业的权益资本成本率加上风险报酬
根据命题一的推论，在没有公司税收的经济世界里，必定存在
则命题二可表示为：
为有负债企业的权益资本成本率
为企业的债务资本成本率
为风险报酬
命题2成立的前提条件是：随着负债比例的上升，虽然债务资本成本低于权益资本成本，但企业的加权平均资本成本并不降低，因为债务较高的成本优势，会因其风险的增加是权益成本增加，从而被抵消
MM理论认为企业的价值和其加权平均资本成本不会因其资本结构的改变而改变
总结：在不考虑公司税时，MM理论认为，低成本的负债筹资正好被权益资本成本的上升抵消，更多的负债筹资将不会增加企业的价值，即企业的价值与资本结构无关。
“它阐述了在经济学家眼中的一个理想世界中，存在完美的资本市场，所有市场参与者之间的信息完整且对称，公司发行的所有证券的总市值由证券所依附的真实资产的盈利能力和风险来决定，并且不受融资发行证券时在债务工具和权益资本间混合分配方式的影响”
2、有税收的MM理论
考虑公司所得税的情况，得到结论：
由于债务的利息可以抵税，使得更多的收益流到投资者手中，因此公司的价值会随着公司负债比例的提高而增加。
命题1: 有负债企业的价值等于相同风险等级的无负债企业的价值加上税收结余的价值,即企业的所得税税率与企业债务的市场价值的乘积,可以表示为:
其中T是企业的所得税税率
考虑公司税后，有负债企业的价值会超过无负债企业的价值，债务资本越多差异越大，因为债务资本的利息具有减少企业应交纳的所得税的作用
税盾现值（TB）：纳税节省的价值（税盾效应）
命题二：在考虑公司所得税的情况下，有负债企业的权益资本成本率等于同一风险等级的无负债企业的权益资本成本率加上风险报酬，可表示为：
表明负债公司的权益资本成本会随着负债比例的提高而上升，但由于（1-T）小于1，因此债务资本利息的税收结余作用使权益资本成本的上升幅度低于不考虑公司税时的上升幅度，降低了企业所有者面临的风险。
考虑了公司税的MM理论认为，由于利息的税后结余作用，债务资本的增加会提高企业的价值，当负债比例达到100%时，企业的价值最大
（二）权衡理论
在MM理论的基础上，财务学家又考虑了财务危机成本和代理成本，进一步发展了资本结构理论
权衡理论是综合考虑了负债带来的的利益和费用并对它们进行适当平衡，来分析资本结构与企业的价值之间的关系的一种理论。
权衡理论建立了财务危机成本（也称破产成本）和代理成本的概念
财务危机成本
只当企业没有足够的偿债能力，不能及时偿还到期债务时，产生的额外费用或机会，它是由负债造成的，会降低企业的价值。
代理成本
指由于企业所有者将企业交给经理人代管而发生的额外费用或机会成本，它的存在会提高企业的债务成本而降低负债带来的利益。
考虑了财务危机成本和代理成本后，企业的价值计算公式为：
FPV是财务危机成本的现值
TPV是代理成本的现值
总结：负债经营不仅会因为会增加公司的价值，也会因为增加了财务危机成本和代理成本而减少公司的价值
第三节 最佳资本结构决策
评价企业资本结构最佳状态的标准应该是股权收益最大化或资金成本最小化
股权收益可以用普通股每股利润表示，也可以自有资金利润率表示
资金成本最小化就是综合资金成本最低，或再追加筹资条件下边际资金成本最低
杠杆价值是指企业利用经营杠杆或财务杠杆可以获得好处，是进行资本结构决策时要考虑的一个重要因素。
杠杆价值的大小可用杠杆系数进行衡量，如经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数
一、杠杆原理
经营杠杆分析
财务杠杆分析
复合杠杆分析
（一）经营杠杆分析
经营杠杆是企业对经营成本中固定成本的利用
企业在扩大销售额的情况下，经营成本中固定成本这个杠杆所带来的增长程度更大的息税前利润（earnings before interest and taxes，EBIT）。
在一定的产销规模内，