文档介绍：财务管理 项目投资
例5-1：某投资项目需4年建成，每年投入资金30万元，共投入120万元。建成投产后，产销A产品，需投入营运资金40万元，以满足日常
4600
2
3210
13240
3000
6000
600
4600
3
3000
6000
600
4600
合计
5040
5040
4200
4200
1800
1800
24
净现值（A）
=(1 1 800 x0．9091+13 240 x0．8264)-20 000
=21 669—20 000
=1 669(元)l
净现值(B)
=(1 200 x0．9091+6 000×0．8264+6 000 X0．7513)一9 000
=10 557-9 000
=1 557(元)
净现值(C)
=4 600×2．487—12 000
=11 440—I2 000
=、560(元)
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（二）NPV本质：NPV是经过贴现的净现金流量，它表明投资方案所取得的超过基本收益的剩余收益，这种剩余收益的取得是通过贴现形式完成的。
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A方案还本付息表 单位：元
2020折合为现值1699元（2020×）
年份
年初
债款
年息10%
年末
债款
偿还
现金
借款
余额
1
20000
2000
22000
11800
10200
2
10200
1020
11220
13240
2020
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（三）NPV函数：
净现值函数是净现值NPV随贴现率i而变化的函数关系。
NPV
IRR i
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1. 曲线特征：
（1）i = 0时，起点NPV= n A – P0
（2）i →∞时，渐进线NPV→ -P0
（3）NPV= 0时，交点E下iE=IRR
2 NPV对i的敏感性：
（1） 贴现率i越大，同一方案NPV越小，两者呈反向变动。
（2）各方案比较时，由于不同方案NPV对i的敏感程度不同，会造成决策结果矛盾。
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（四）NPV法的评价
优点：
1）反映投资效果，适应于年限相同的互斥项目决策；
2）该法假定前后各期NCF均要求按基准贴现率（最低报酬率）取得，比较客观；
3）在考虑投资风险时可以分段采用不同贴现率，比较灵活。
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(4)NPV法的评价
缺点：
1）基准贴现率不易明确取得；
2）不能反映投资效率，在各方案投资额不同时，不适应独立项目决策；
3）不适应年限不同的所有方案的比较
4）贴现率的高低影响方案选优结论。
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二、现值指数(Profitablity index)
未来现金流入的现值与未来现金流出的现值的比率，也称为现值比率、贴现后收益成本比率。
PI = ΣCFIt ×(1+ i)-t /ΣCFOt ×(1+ i)-t
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上例5-3：
现值指数(A)=21 669÷20 000 =
现值指数(B)=10 557÷9 000=
现值指数(C)=11 440÷12 000=0．95
B方案最优。
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例5-4：有两个独立投资方案，有关资料如表所示。
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三、内含报酬率法(Interal rate of return)
根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法
（一）原理
内含报酬率是指能够使未来现金流入现值等于现金流出现值的贴现率。
NPV = ΣCFIt ×(1+ i)-t -Σ CFOt ×(1+ i)-t =0
PI =1
IRR=I
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（二）判断法则
<资本成本，不可取
<IRR<要求的投资报酬率，不可行。
3.③IRR≥投资必要报酬率，可取
，IRR越高越好。
（三）特点
与现值指数法相似，采用相对比率评价方案。
总之：三种方法结合运用：互斥方案：NPV法； 独立方案：现值指数，IRR法
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上例5-3：
内含报酬率(A)=16％+ 2％×9÷（9+499）=16．04％
内含报酬率(B)
=16％+ 2％×338 ÷（338+22）
=17．88％
内含报酬率(C)=%（计算略）
B方案最优。
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四、回收期法（Payback period）
回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资相等所需时间，代表投资收回需