文档介绍：朱叶公司金融
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几个相关问题
1、公司金融与会计的区别
2、公司金融学的研究主体
3、公司价值创造过程
4、公司金融学的主要内涵
5、公司金融的目标冲突
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6、公的，那么两公司应该具有相同的r。
A公司是收入型公司，它的ROE等于r，那么A公司股票的市盈率等于1/r。
B公司是一个成长型公司，它的ROE大于r，那么B公司股票的市盈率是在1/r之上，再加上b(ROE-r)/r(r-bROE)，会高于等风险
A公司股票的市盈率。高出的部分是由B公司的增长机遇带来的。而且B公司的留存比例越大，公司的市盈率会越高。这也从另一个角度说明，高科技成长型的公司为什么会具有较高的市盈率，同时公司不发放任何股利，而将税后利润全部留存下来用于公司的发展。
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第二章 风险和收益
第一节 收益和风险的概念
一、要求收益率、期望收益率和资本机会成本
在无风险套利条件下，要求收益率等于期望收益率或资本机会成本。资本机会成本是指，在无套利条件下，同等投资风险条件下可以获得的最大期望收益率。
贴现率=时间价值+风险溢价
时间价值：消费递延的补偿
风险溢价：当风险性投资的收益超过确定性收益时，风险溢酬能够满足投资者因承担风险而要求的额外收益补偿时，投资者才会选择风险性投资。
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二、无风险项目和具有市场平均风险项目的贴现率
1、两把尺度
无风险利率
普通股的平均期望收益率（假设市场组合存在一个标准的、稳定的风险溢酬）
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2、介于两种简单情形中的资产或资产组合的贴现率
（1）风险
定义：收益率最终可能的实现值偏离期望收益率的程度。
（预期的收益和历史的收益：由于无法观测到未来收益率的概率分布，假如未来收益率与历史收益率分布于同一个概率空间，并且是独立同分布的，那么，我们可将观测到的历史投资收益率的样本均值作为未来投资期望收益率的无偏估计）
度量：方差和标准差 ，协方差和相关系数
（2）风险和资本机会成本的关系
风险和风险溢酬之间的关系
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可能的情形 A公司 B公司
预计收益率 概率 预计收益率 概率
良好 20% 50% 15% 50%
正常 10% 30% 8% 30%
恶化 -9% 20% -8% 20%
A公司期望收益率=%
B公司期望收益率=%
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A公司方差=（20%-%）250%+(10%-%)230%+(-9%-
%)220%
=
B公司方差=
AB协方差=(20%-%)(15%-%)50%+(10%-%)(8%-
%)30%+ (-9%-%)(-8%-%)20%
=
相关系数=**
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第二节 投资组合理论
一、组合的期望收益
二、组合的方差和标准差
三、两种资产组合的有效集
1、可行集和有效集（高风险和低风险组合）
2、相关系数与有效集形态
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四、多种资产组合
1、可行集和有效集（破鸡蛋形状）
2、风险分散化的局限性
非系统风险
系统风险
有效分散的投资组合，其风险依赖于包含在投资组合中的所有证券的市场组合。
3、允许无风险资金借贷的结果
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（1）资本市场线
如果不考虑投资者忍受风险的程度，投资者绝不会选择线下的其他点。也就是说，为了满足投资者的风险偏好，对于任何风险水平，通过持有投资组合S和相应的借进和贷出，投资者总能获得最高的期望收益率。
（2）切点：只能是市场组合。
在竞争激烈的市场中，投资者在信息上不占有优势(信息对称，市场均衡)，因此，没有理由与他人持有不同的普通股投资