文档介绍：对人民币汇率浮动的探讨
邵珠豪 【摘要】在开放经济下,任何一项旨在纠正中国内外部失衡的政策组合都必须包括汇率调整这一项内容。由于当前外汇市场还没有实现完全的市场化,所以对人民币均衡汇率的估算意义不大,关键问题在于建立完善的市场机制好处少于升值带来的损失。
但从长期看,企业可以利用人民币升值带来的国际购买力增加进行产业结构调整,有利于提高企业的竞争力、优化产业结构。汇率改革将促使出口企业转向深加工和精加工,提高技术水平,改变世界工厂形象。同时将引导一部分资源流向非贸易部门,也会促使企业投资的项目更关注国内市场,更多地通过提高内需来拉动经济增长,从而减少中国经济对外贸的依赖。我国当前高企的物价指数显示通货膨胀已经到来,在利率政策调控空间有限的情况下,人民币升值可以作为抑制通货膨胀的一种手段,使中衡、稳定和持续地发展。因此从长期看,人民币升值是利大于弊的。
三、选择浮动汇率制度是我国经济转型与发展的需要
中国盯住美元的汇率政策造成了其他经济政策价格扭曲,表现在对外贸易的重商主义思想,对外资的超国民待遇,对内资企业的限制和歧视政策,特别是现代服务业和某些垄断行业的进入限制等方面,使内资只能流向劳动密集型的加工制造业,加重了加工制造业和外贸行业的过度竞争,加重了经济的对外不平衡。对这些政策我们有必要重新审视。
虽然我过于僵硬所引发的一系列问题而于2005年7月21日和2007年5月21日连续进行旨在增强人民币汇率水平灵活性的改革,但我国的国际收支顺差仍然有增无减,外汇储备继续持续增长,内外经济失衡加剧。针对这种情况,虽然越来越多的学者主张人民币汇率应具有更大的弹性 (Frenkel, 2005),但绝大部分国内经济学家,如冯用富(2001)、许少强 (2002)、李杨(2003),甚至一些著名的国外经济学家如麦金农(Mckinnon, 2000)及蒙代尔(Mundell, 2005)等人都不赞成人民币实行浮动汇率制度。其主要依据是中国的市场机制还不完善,中国的金融体系存在着相当的脆弱性,中国在这种情况下实行浮动汇率制度会有很大的风险。值得肯定的是,这些研究的意义就在于点明了中国要实行浮动汇率制度,首先就必须建立健全的市场机制及完善的金融体系。而从这一角度来看,实行浮动汇率制度恰恰会迫使中国政府为应对国外的冲击不得不加快国内的改革。因此,换一个角度看这个问题会发现:实行浮动汇率制度恰恰是促使中国加快建立健全的市场机制及完善的金融体系、并实现经济增长方式转型的重大制度举措。而且,开放资本账户以实现资本的自由流动及人民币的自由兑换既是中国经济改革的目标,又是中国分享经济全球化的利益以成为世界经济强国的必要条件。同时,中国作为一个世界经济大国也必须有自己独立的货币政策,因此,按照一国只能在资本自由流动、独立的货币政策及固定汇率这三个目标之间取其二,而不能同时实现这三个目标的“开放经济中的三元冲突”或“不可能三角”定律,中国不应实行固定汇率制度,而应实行浮动汇率制度。
人民币实行浮动汇率制度除了能保证我国货币政策的独立性,并能自动调节衡从而能大大减少不必要的外汇储备,并由此减少因外汇占款不断增长所导致的流