文档介绍：尹大庆“评价”收购沃尔沃
宗 菊 2010年3月28日,中国浙江吉利控股集团有限公司(以下简称“吉利”)与美国福特汽车公司(以下简称“福特”)在瑞典哥德堡正式签署收购沃尔沃汽车公司(以下简称“沃尔沃”)的协议。吉利收购沃尔沃“终尹大庆“评价”收购沃尔沃
宗 菊 2010年3月28日,中国浙江吉利控股集团有限公司(以下简称“吉利”)与美国福特汽车公司(以下简称“福特”)在瑞典哥德堡正式签署收购沃尔沃汽车公司(以下简称“沃尔沃”)的协议。吉利收购沃尔沃“终成正果”。
2009年11月的《新理财》(公司理财)详细报道了CFO如何进行好尽职调查。本次,我们以吉利收购沃尔沃为例,看一位优秀的CFO如何完成项目评价工作。
战略评价
长期以来,包括吉利在内的中国汽车制造商都在致力于海外市场的开拓,但是由于技术及品牌认同度等限制,其海外业务始终无法取得突破性进展。
吉利CFO尹大庆这样解释此次收购的初衷:“吉利正式提出想收购沃尔沃是在2007年,当时专门组成了一个管理团队来策划这一事项。我们考虑得很清楚,现在最缺的就是先进的技术和品牌,而一个好的汽车品牌,比如沃尔沃,恐怕是吉利三五十年都无法打造出来。所以,收购一个国际化的品牌,是最好的选择。”作为与奔驰、宝马齐名的国际豪华汽车品牌,沃尔沃不但拥有能满足欧6和欧7排放法规的10款整车和3款发动机,还拥有4000名高素质研发人才队伍与世界一流的碰撞实验室,这些使其成为吉利海外收购的心仪之选。而吉利成功收购沃尔沃,无疑有助于自身尽快跨过各种障碍,进而提高经营效率。
2009年,中国汽车市场逆势而上,销售量增长了46%,达到创纪录的1360万辆,一举超越美国成为全球最大的汽车市场。与此同时,沃尔沃因受到本土市场规模限制,经营状况不尽如人意,销量逐年下滑,金融危机的雪上加霜令其不得不在全球范围内大规模裁员,市场瓶颈严重制约着沃尔沃的发展。而并购之后,中国这一全球最大的汽车市场将成为沃尔沃轿车的第二个本土市场,沃尔沃轿车将在发展迅速的中国释放出巨大的市场潜力,吉利集团董事长李书福因此对双方的合作表示乐观。
财务评价
有了收购沃尔沃的打算之后,尹大庆每个月都要对收购对象的价值进行一次重新评估。“2007年,当全球资产都被高估的时候,拿下沃尔沃至少需要70亿美元,我们没有出手。后来报价到了36亿美元,我说再等等。金融危机后,通过分析详细的尽职报告,我们提出,沃尔沃的价值应该在20亿美元左右,最终,成交价为18亿美元。”,吉利无疑捡了个大便宜。
在估值、定价的过程中,吉利仔细分析了沃尔沃的财务状况和各种财务数据,并依照国际上通行的做法请来了外部财务顾问,期望依靠其专业性做出更为客观、公正的价值评估。“在评估的过程中我们要做很多计算,一个业务模型起码要算上100遍,力争把各种可能的情况都考虑到。既要考虑现在需要投入多少钱、后续还要投入多少钱、未来的现金流状况如何、预期的投资回报率是多少、回报周期有多长等问题,还要参考沃尔沃前5年、后5年甚至10年业务发展的情况,并对这些情况做出相应的评价。只有这些都考虑到了,才能把最后的价值估算出来。”尹大庆表示,最终算出的18亿美元,是参照