文档介绍：我国外汇储备增多与流动性过剩关系的实证分析
郭守亭 黄 娟 [摘 要] 随着我国经济的快速发展及对外开放程度的不断加深,外汇储备增多与流动性过剩问题渐成研究热点。本文运用计量经济学时间序列模型和格兰杰因果检验模型对我国外汇储备和本文选取的是2005年1月~2008年3月的外汇储备(wh)和基础货币(MB)的月度数据,所有数据均根据中国人民银行与国家统计局网站相关资料整理而得。外汇储备通过人民币对美元各月平均汇价数据进行换算,并使其与基础货币币种单位一样,同时对两者都取对数记为外汇储备(Lwh)和基础货币(Lmb),如此既可将间距较大数据转换为间距较小数据,也便于随后取差分。
本文采用ADF 法应用 ,检验结果见表1。
注:①检验形式(c, t, m)分别表示单位根检验中是否有常数项,时间趋势项及滞后阶数;
②滞后阶数有SC最小准则确定。
由表1可知,在1%,5%和10%的显著水平下,Lwh和Lmb的ADF值都大于临界值,因此这两个序列本身都是非平稳的;而它们的一阶差分dLwh和dLmb的ADF值都小于临界值,表明都是平稳,因此这两个时间序列变量都是一阶单整过程I(1)。
既然Lwh和Lmb都是I(1)过程,那么就可以分析外汇储备和基础货币之间是否存在协整关系,在此,我们采用EG两步法做如下回归并检验两个变量是否存在协整关系。
首先,以Lmb为被解释变量,Lwh为解释变量,用OLS回归方法估计回归模型,可得估计的回归模型:
Lmb=++μt(1)
()()
R2= F= df=37 DW=
可看出该模型拟合优度较好,通过t检验和F检验,而DW=,这是由经济活动的滞后效应所造成。
若上述两个变量存在协整关系,则由上式计算的残差应具有平稳性,对残差进行ADF检验,如表2所示:
由表2可知,残差的ADF值小于5%显著水平下的临界值,从而拒绝H0,表明残差序列不存在单位根,是平稳序列,说明Lmb和Lwh之间存在协整关系,表明两者之间有长期均衡关系。但从短期来看,可能会出现失衡,为增强模型精度,可把协整回归(1)式中的误差项et视为均衡误差,通过建立误差修正模型把基础货币的短期行为与长期变化联系起来。误差修正模型结构如下:
△Lmb=α+β△L+yrt-1+εt (2)
其中,△Lmb=Lmb-Lmbt-1,△Lmh-Lwht-1
对模型(2)的估计结果为:
△Lmb=+△Lwh--1
上述估计结果表明,基础货币变化不仅取决于外汇储备的变化,而且还取决于上一期基础货币对均衡水平的偏离,误差项et-1估计的系数-,上一期偏离越远,本期修正的量就越大,即系统存在误差修正机制。
通过协整检验可知Lmb和Lwh之间存在协整关系,表明两者之间有长期均衡关系,但是否构成因果关系以及因果关系方向如何,仍需进