文档介绍：第十七章期权交易基本原理
期权的基本交易原理只有四个:买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖出看跌期权。其它所有的交易策略都由此而派生。它们之中,有些名称古怪,有些操作复杂。这里我们只讨论最简单的四种策略。
决定采用何种策略的一个方法是从简单的风险和收益角度考虑,可分为:
有限风险——有限收益
无限风险——有限收益
有限风险——无限收益
无限风险——有限收益
另一种对期权策略的划分,依据的是市场对相关标的物的价格的预期。
市场预期
市场对标的物价格的预期
典型的期权
牛市
上升
多头看涨期权
空头看跌期权
熊市
下降
多头看跌期权
空头看涨期权
中性
无显著上升和下降
看涨期权与看跌期权的组合
期权策略因市场参与者的不同而不同。套期保值者买、卖期权以抵消价格反向变动的影响,投机者则运用该工具从预期的价格变动中牟利,
买进看涨期权
买进看涨期权损益
买进一定履约价格的看涨期权,在支付一笔权利金后,便可享有买入或不买入相关标的物的权利。一旦价格果真上涨,便履行看涨期权,以低价获得标的物资产,然后按上涨的价格水平高价卖出标的资产,获得差价利润,在弥补支付的权利金后还有盈余;或者在权利金价格上涨时卖出期权平仓,从而获得权利金收入。在这里存在一个损益平衡点:
损益平衡点=履约价格+权利金。
在损益平衡点以上,标的物价格上涨多少,期权便盈利多少。如果价格不但没有上涨反而下跌,则可放弃或低价转让看涨期权,其最大损失为权利金。
损益平衡点
标的物价格
收益
损失
到期时期权损益
权利金
履约价格
市场观点是:购买者从相关标的物价格上升中寻求收益或避免损失。
波动性观点是:购买者预期标的物价格波动率上升。
风险:限制在权利金范围内。
收益:在上升市场中,到期时有无限的收益潜力。
损益平衡点:履约价格+权利金
使用者:市场的牛市预期越强,看涨期权买入时的虚値程度就越深。换句话说,看涨期权购买者得到的履约价格越高。
例1 某石油提炼商担心石油的价格会上涨,但他又不想通过购买一张期货合约而锁定在固定的价格,因此,该提炼商买入以每桶1美元权利金的一份履约价格为16美元的国际石油交易所布伦特原油的看涨期权。在到期时,该多头看涨期权的收益损失图和表如下:
损益平衡点=17
标的物价格
收益
损失
到期时期权损益
权利金=1
16
市场价格
结果
大于17美元
收益=市场价格-17美元
17美元
损益平衡点
16-17美元
损失=17美元-市场价格
小于16美元
损失=全部权利金(1美元)
卖出看涨期权
卖出看涨期权损益
以一定履约价格卖出看涨期权可以得到权利金收入。如果标的物价格低于履约价格,则买方不会履约,卖方可获得全部权利金,如果标的物价格在履约价格与损益价格之间,由此获取一部分权利金收入。如果标的物价格大于损益平衡点,则卖方将面临标的物上涨的风险。
损益平衡点=履约价格+权利金。
损益平衡点
标的物价格
收益
损失
到期时期权损益
履约价格
权利金
市场观点是:卖出者从相关标的物价格下跌中寻求收益或避免损失。
波动性观点是:购买者预期标的物价格波动率下降。
风险:在上升市场中,到期时有无限的潜在损失。
收益: