文档介绍：1
第一部分期权风险度量指标
第二部分二叉树模型
第三部分期权套利策略
第12讲期权和期权定价2
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期权价格受多种因素的影响,期权风险评价参数通常用Delta,Gamma,Vega,Rho等。通过这些参数可有助于把握期权价格变动,衡量和管理风险。
一、 Delta
第1部分期权风险度量模型
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Delta也表示为∆或δ,称为对冲比,衡量期权价格变化与期权标的物价格变化之间的关系,即期权价格与期权标的物价格关系曲线的斜率。
其衡量的是期权对期权标的物价格变动所面临的风险程度的指标。
期权距离到期日越长,实值、虚值、平值三种期权的Delta越接近,反之,期权距离到期日的时间越接近,这三种期权的Delta差距越大。
套保者可借助Delta计算对冲特定标的物需要的期权合约的数量。
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二、Gamma
即γ,衡量的是期权标的物价格变化所引起的Delta 值的变化。准确来说,是期权Delta 变化相对于标的物价格变化的比率。
因此,Gamma是衡量Delta相对标的物价格变动的敏感性指标,是期权价格对标的物价格的二阶导数,反映Delta变化的频率或速度。
该数值绝对值越大,风险程度越高;绝对值越小,风险程度越低
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看涨期权和看跌期权的Gamma值都是正值;
深度实值和深度虚值的Gamma值接近于0
对于其他合约内容相同的期权,平值期权的Gamma值大于实值期权或虚值期权的Gamma值
(三)Theta指标
即θ,用于衡量期权理论价值因为时间缩短而下降的速度,是时间缩短的风险度量指标。
无论看涨还是看跌期权,随着时间缩短都会造成期权理论价值下降。
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当其他条件不变时,期权价值随到期日的临近而不断加速衰减,因此,期权多头Theta值为负值;期权空头的Theta值为正值,对于卖方,随着到期时间来临行权的可能下降。
对于其他合约条款相同的期权,平值期权Theta值大于实值或虚值期权。
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四、Vega期权
即ν,定义为期权价格的变化与标的物价格波动率变化的比率。随着时间流逝,标的物价格波动率变化会引起期权价格的变动。
Vega衡量期权标的物价格波动对期权价格的影响。
Vega=期权价格的变化/标的物价格波动率变化
期权多头Vega值为正值,期权空头Vega值为负值。
五、Rho指标
即ρ,定义为期权价格的变化与利率变化之间的比率,用来衡量期权理论价值对于利率变动的敏感性,计量利率变动带来的风险。
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Rho=期权价格的变化/利率变化
一般来说,实值期权Rho值>平值期权>虚值期权的Rho值,对于深度虚值期权来说,Rho值接近于0
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第二部分二叉树期权定价模型