企业筹资决策.ppt

文档介绍：企业筹资决策
(三)不对称信息理论  资金结构中负债比率的上升是一个积极信号,它表明管理者对企业未来收益有较高期望，有利于企业价值的提高。   券成本及债券在企业资金总额中所占的比重;Kp Wp 代表优先股成本及优先股在企业资金总额中所占的比重;Ks Ws 代表普通股成本及普通股在企业资金总额中所占的比重;Ke We 代表留存收益成本及留存收益在企业资金总额中所占的比重。
如果企业有更多筹资方式,可用下式计算： K=  Kw代表加权平均的资金成本;Wj代表第j种资金占总资金的比重;Kj代表第j种资金的成本。 [例4—4]某企业共有资金100万元,其中债券30万元,优先股10万元,普通股40万元,留存收益20万元;各种资金的成本分别为:Kb=6％,Kp=12%, Ks=％,Ke=15％。试计算该企业加权平均的资金成本。 解：  Wb=30/100=30％ Wp=10/100=10％ Ws=40/100=40％ We=20/100=20％
。 KW=WbKb+WPKP+WSKS+WeKe =30％×6％+10％×12％+40％×％+20％×15％=%  以上计算过程也可通过表4-1来进行。
表4-1 加权平均资金成本计算表
筹资方式
资金成本(％)
资金数额(万元)
所占比重
(％)
加权平均资金成本(％)
债券
优先股
普通股
留存收益




30
10
40
20
30
10
40
20




合 计
100
100

四、资金的边际成本 资金的边际成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。  [例4—5]华西公司目前有资金1000000元,其中长期债务200000元,优先股50000元,普通股750000元。现在公司为满足投资要求,准备筹集更多的资金,试计算确定资金的边际成本。 解:计算过程需按如下步骤进行。 
表4-2 华西公司筹资资料
筹资方式
目标资金结构
(1)
新筹资的数量范围(元)
(2)
资金成本(％)
(3)
长期债务

0～10000
10000～40000
>40000
6
7
8
优先股

0～2500
>2500
10
12
普通股

0～22500
22500～75000
>75000
14
15
16
 BPi = TFi/Wi BPi 代表筹资总额分界点；TFi 代表第j种筹资方式的成本分界点；Wi 代表目标资金结构中第i种筹资方式所占的比例。
表4-3 筹资分界点计算表 单位:万元
筹资
方式
资金成本
(％)
特定筹资方式的筹资范围
筹资总额分界点
筹资总额的范围
长期
债务
6
7
8
0～1
1～4
>4
1／=5
4／=20
-
0～5
5～20
>20
优先股
10
12
0～
>
／=5
_
0～5
>5
优先股
14
15
16
0～
～
>
／=3
／=10
-
0～3
3～10
>10

序号
筹资总额的
范围
筹资方式 资金结构 资金成本 边际成本
% %
1
0-3万
长期债务 6
优先股