文档介绍：./jpkc/cwgl/zcr- 投资项目评估投资项目评估现金流量预测第六章投资项目评估投资项目评价标准投资项目风险分析学****目的?理解附加效应、沉没成本、机会成本的基本含义; ?掌握投资项目现金流量预测的原则和方法; ?掌握净现值、内部收益率、获利指数、投资回收期的评价方法; ?熟悉项目风险敏感性分析和情景分析; ?了解风险调整的基本方法。第一节第一节现金流量预测现金流量预测现金流量预测的原则一项目现金流量计算方法二一、现金流量预测的原则现金流量——在一定时期内,投资项目实际收到或付出的现金数现金净流量=现金流入-现金流出现金流入由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额现金流出由于该项投资引起的现金支出现金净流量( NCF ) ——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额◆计量投资项目的成本和收益时,是用现金流量而不是会计收益。会计收益是按权责发生制核算的, 不仅包括付现项目、还包括应计项目和非付现项目。现金流量是按收付实现制核算的, 现金净流量=当期实际收入现金量-当期实际支出现金量◆项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本来计算, 而不是用现在的价格和成本计算。实际现金流量原则◆增量现金流量是根据“有无”的原则确认有这项投资与没有这项投资现金流量之间的差额。◆增量现金流量是与项目决策相关的现金流量。◆判断增量现金流量,决策者面临的问题: ①附加效应( P103 ) ②沉没成本③机会成本④制造费用增量现金流量原则●项目建设过程中发生的现金流量,或项目投资总额。●主要内容: (3)原有固定资产的变价收入(2)营运资本(1)项目初始投资(4)所得税效应①形成固定资产的支出②形成无形资产的费用③形成其他资产的费用资产售价高于原价或账面净值,应缴纳所得税量售价低于原价或账面净值发生损失,抵减当年所得税流入量(一)初始现金流量二、项目现金流量计算方法该年流动资产需用额-该年流动负债筹资额 1???? ttt WC WC WC 不包括固定资产折旧费以及无形资产摊销费等,也称经营付现成本●项目建成后,生产经营过程中发生的现金流量,一般按年计算。●主要内容: ①增量税后现金流入量——投资项目投产后增加的税后现金收入(或成本费用节约额)。②增量税后现金流出量——与投资项目有关的以现金支付的各种税后成本费用以及各种税金支出。(二)存续期经营现金流量●计算公式及进一步推导: 现金净流量=销售收入-经营付现成本-所得税(收现销售收入-经营总成本) ×所得税税率现金净流量=销售收入-经营付现成本-(销售收入-经营付现成本- 折旧) ×所得税税率=销售收入-经营付现成本-(收现销售收入-经营付现成本) ×所得税率+折旧×所得税税率=(销售收入-经营付现成本) ×(1 -所得税税率)+折旧×所得税税率经营付现成本+折旧(假设非付现成本只考虑折旧) 税赋节约