文档介绍：锂行业市场分析报告
2020年4月
目录
锂行业发展动向概述 4
格局走向成过持续勘探确保矿区开采持续性与稳定性 22
图表44 :银河资源大幅调低Mt Cattlin矿区2020年产量指引 23
图表45 : 2019Q4 Altura产量小幅提升，销量明显回涨 23
图表46 :库存水平至2019年底已接近三个月产量 23
图表47 : Altura签订包销客户确定下游销售渠道 24
图表48 : Pilgangoora为近年澳洲开发最具潜力锂矿区之一 24
图表49 : Pilgangoora矿区具备优质商业化开采基础 25
图表50 : 2019下半产销量均明显下滑 25
图a 51 : 2019Q4库存压力明显缓解 25
图表52 :矿石回收率在2019下半年逐渐提升 26
图表53 : 2020年选矿回收率持续在65%以上 26
图表54 : Pilbara二期产能建设改为分阶段进行 26
锂行业发展动向概述
锂行业在经历2015~2018年的景气上行后面临阵痛，产能的集中释放与需求增长不及 预期导致市场陷入深度供给过剩，上游被动加库叠加下游主动去库导致交易景气度迅速 降温，锂产品价格也在2018年后半段开始回落，市场再次见证一轮锂行业的周期波动。 价格涨跌趋势，其本质是供给释放周期与需求增速错配。终端消费作为全产业链库存最 终出口，一旦市场购买力难以满足产业链生产供应，库存压力将由下游率先体现，并延 加工链逆向传导，导致交易向买方市场倾斜，产品逐渐丧失对下游溢价权，并开始走向 成本支撑，叠加贸易市场投机行为，锂产品价格呈现出宽幅波动。
图表1 ：锂产品价格暴涨暴跌的一轮周期
上海有色:现货含税均价:氧氧化＜t(UOH %)元/吨 上海有色:现货含税均价:碳敌锂(U283 99%)元/吨
180000
160000
140000
120000
骗补事件边际影 响减弱，叠加新 款车型上市，新 能源汽车重新产 量重新进入提升 期；澳洲新锂矿 开始供给，矿区 产能步入爬坡期
100000
80000
60000
40000
20000
经济危机爆发下终 端消费萎康,SQM、 Che tall等核心供应 商产品量价齐减
3C消费需求平稳复苏，供给产能维稳下 市场供需关系长期平稳，价格表现长期 平稳，上游谜盐利涧区间位于30-40%
新能源汽车骗补事件导 致需求短期回落，锂中 上游市场略有洋温
矿山产能步入兑现加速朔，供给加速 释放；新能源汽车在需求补贴退坡背 景下销量收缩，供给过剩叠加产业钱 格由16万元/吨降至5万元/吨
新能源汽车行情火热，下游 驾求爆发式增长；而供给端 受盐湖产能提升难度大，供 给短期弹性弱，市场供不应 家行情显现，电池级碳酸锂 价格心由4. 5万元/吨拉升 至17万元/吨
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资料来源：Wind ,市场部
2019至今，锂上游正面临价格低谷困境，在交易价格触碰核心产品成本线情况下，库 存高企与现金流短缺成为企业经营难题。(1)澳洲矿山产能集中释放，矿企试图通过加 大产能规模摊薄成本，但在需求不振下极易形成“囚徒困境”，各方积极增产激化产销率 下滑问题，同时由于产线缺失磨合期，降本增效的成效甚微，上游矿企现金流明显承压。 在盈利空间薄弱、杠杆问题严重、现金流缺失等不利要素下，澳洲矿企正经历行业洗牌 与产业升级;(2 )盐湖提锂虽凭借更低成本来保持盈利，但过快产能投放将挤兑边际高 成本锂矿供应，导致成本曲线右端支撑失效，碳酸锂价格进一步下跌，盐湖企业需要在 保产与保价之间寻找平衡点以来实现更高利益。此外，海外需求向电池级氢氧化锂靠拢 使得盐湖资源优势降低也是抑制扩因素之一，通过技术突破寻找更具可行性的产品间转 化是盐湖企业前景关键。
图表2 :澳洲锂矿企业在2019年面临着减产与增产的"囚徒困境”
其他供应商
减产或停产 维持生产&增产
减产或停产 维持生产~增产
企业自身
车业整体减产改善供需平衡，支 撑精矿价格回涨，企业短期收益 或有减少但仍可存活，同时减产 期企业练内功降成本，在长期维 度上更