文档介绍：商品期货套利交易策略(马法凯)
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从蛛网原理看两类套利机制的不同
蛛网模型（Cobweb model)基本假定是：
商品的本期产量Qts决定于前一期的价格P(t-1)，即供给函数为Qts=f(P联套利的定义:
套利对象之间没有必然的内因约束，但价格受共同因素所主导，但受因素影响的程度不同，通过两种对象对同一影响因素表现不同而建立的套利关系称之为关联套利。
关联性套利实际上是一个永远买强卖弱的对冲套利,做的是一个发散性的基差,思考一下:是什么原因导致了基差持续的发散?
关联套利理论基础:
;供需关系紧张的程度决定了价格趋势的强度.
,会保持原来的方向.（牛顿第一定律）
.(如农产品供应的年周期性和消费的广泛性;对于工业品而言,也存在一个较长的生产周期)
关联套利中遵循的“投机”原则
关联性套利实际上属于受相关关系约束之下的两种投机交易的对冲，所以在关联套利中要遵循一般的投机原则，即要正确合理地解决套利交易中的三要素问题：方向、买卖价位和买卖量．
关联套利应遵循的原则
供需关系决定了商品的价格趋势;供需关系紧张的程度决定了价格趋势的强度：基本供需关系决定了套利方向。
原则1：总是买入供需关系相对紧张的品种；而对应卖出的总是供需关系相对宽裕的品种。
关联套利应遵循的原则
根据投机的一般原理，做多行为应在涨势过程中的价格弱拍区买进；而抛空行为应在跌势过程中价格的强拍区卖出。所以关联套利要研究套利对象之间的相对强弱关系，以解决套利交易三要素中的何时进场交易的问题。
原则2：总是买入供需关系相对紧张的但处于价格低谷的品种，而对应卖出的总是供需关系相对宽裕的但价格处于相对高点的品种。
关联套利应遵循的原则
对于同一个影响因素，比如同一个经济周期、市场环境、突发消息等，不同市场不同品种价格的反应程度不一，比如，美国大豆的价格波动弹性要远远得大于中国。所以同样是上涨，国际商品可能涨得快些，涨的猛，而国内商品涨得慢，涨的少，反之也如此。关联套利要研究对象之间的波动弹性问题，以解决套利交易过程中因波动弹性不同而实施的两者交易头寸大小比例的匹配问题，即解决的是三要素中买卖量的问题（对于套利来讲，是多空头寸匹配量问题）。
原则3；总体价格趋势的方向与波动弹性较大的品种相一致。否则，就要考虑套利头寸中的套头保护问题。
相关性套利分析包括三个方面的研究内容：
（1）套利对象之间供求关系的对比分析
（2）套利对象之间的相对强弱关系
（3）套利对象之间的波动率的研究
第三部分：套利交易实务
一、油脂油料内因套利实务
1、大豆期现套利
2、单个油脂油料品种的跨期套利
3、大豆压榨套利
4、大豆进口套利
二、油脂油料关联套利实务
1、大豆与豆粕、大豆与豆油之间套利
2、大豆玉米套利
3、油脂品种间套利
一、内因套利实务
1、大豆期现套利
期现套利（Arbitrage）是利用同一种商品在期货市场与现货市场之间的不合理的价差进行的套利行为。
两个投资组合，若其未来现金流完全相同，则现值一定相等，否则将出现套利机会：买入现值较低的投资组合，同时卖出较高的投资组合，并持有到期，必定可获得无风险利润。
同一种商品的期货合约价格与其现货价格之间存在着无套利机会的定价关系，这种关系通常称为持有成本定价。所谓持有成本，是指商品的储藏成本加上为资产融资所需支付的利息再扣掉持有资产带来的收入。
1、大豆期现套利
无套利区间：
期现套利要考虑交易成本，当期货价格高出现货价格一定幅度的前提下，才可以进行正向套利，现货价加上这个幅度后的价格称为上边界；反之，期货价必须低于现货价一定幅度时，才可以进行反向套利，将现货价减去这个幅度后的价格称为下边界。
当期货价位于上下边界之间时，无法进行期现套利，因而将这个上下边界之间称为无套利区间。
1、大豆期现套利
大豆期现套利的无套利区间的计算（上边界）：
(1)交割整理成本。进入期货市场交割的商品对品质的要求非常严格，一般需要对现货市场的商品进行整理之后才能达到期货交易所的交割等级要求。 (2)运输成本。用于期货交割的商品在运输过程中对外包装的防污染要求比较严格，一般会每吨增加成本3至6元。 (3)关于发票。用于期货交割的商品货主则要求提供增值税发票。 (4)质检成本。 (5)入库成本。商品入库分为铁路专用线入库和汽车倒入两种方式。用于期货交割的大豆铁路入库费用为每吨25元，汽车