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张立群:资金流动性过剩、资本市场发展与宏观经济的稳定.doc

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张立群:资金流动性过剩、资本市场发展与宏观经济的稳定.doc

上传人:卢卡斯123 2022/7/3 文件大小:17 KB

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文档介绍

文档介绍:张立群:资金流动性过剩、资本市场开展与宏观经济的稳定
  今年年初以来的经济运行情况
  今年年初以来,我国经济增长出现了一些新特点,主要是经济增长率趋高,物价涨幅加大,货币供给增长加快,外贸顺差继续较快增加。
  经济增长率进步主要期的汇率计算,,相当于同期2余额增量的34%。由于结汇渠道的人民币投放属于根底货币,考虑到货币乘数的作用,增加的货币供给量还要大。因此,结汇已成为人民币投放的主渠道。为了控制货币投放的增加,近年来央行较多地运用了公开市场对冲操作的手段,并收到明显成效。但随时间的推移,因对冲操作形成的大量银行票据,正在成为货币投放的新因素,被对冲操作延迟的货币供给,开场加快释放出来。这些情况,对央行的货币政策操作带来很大冲击。
  引起外汇储藏增加的主要因素是外贸和外资的双顺差。从将来的外贸顺差情况看,预计仍将保持较大规模,这主要是由于:第一,国际产业转移带动了中国加工贸易出口大幅度增长。第二,国内竞争压力将越来越多的劳动密集型产业推向国际市场,例如轻纺、服装、家电等,而中国劳动力的资源优势,以及民营企业的市场开拓才能,推动了一般贸易出口大幅度增长。第三,受国内市场剧烈竞争,以及替代进口活动的〔国内产业晋级导致很多产品国产化程度进步〕影响,进口增速进步的空间不大。第四,汇率升值幅度不大,比拟平稳,考虑美元对欧元贬值的情况、国内物价程度较低对进出口的影响等因素,人民币实际有效汇率升值幅度更小一些。2022年6月至2022年7月,%,%,因此,汇率变化对外贸顺差的调节力度不大。从投资角度看,预计国外对我国投资仍将大于我国对国外的投资,主要由于:我国正处于加快工业化、城市化、市场化、国际化时期,经济成长性好,投资回报率高,同时劳动力、土地价格较低,投资环境不断改善,必然会吸引较多的外商投资;而国际市场资金流动性过剩,投资空间比拟狭窄,竞争剧烈,风险较大,必然限制中国向国外投资的增长。综合两个方面的开展态势,可以认为,外贸外资双顺差的格局还会持续一定时间。
  调控措施得当,资金流动性过剩不会对宏观经济稳定产生大的影响
  货币供给量偏大,直接的作用是扩张社会总需求,可以从实体经济和虚拟经济两个局部进展分析。
  一方面,实体经济的需求,包括居民和政府的消费需求,企业和政府的投资需求,居民的住房投资需求等。目前这些需求的扩张受到不同的约束,货币供给增加对这些需求的扩张作用也受到一定抑制。详细分析,居民消费主要决定于家庭收入和财产情况,收支安排比拟理性,受消费信贷等因素的影响不大。企业投资主要受市场供求关系的影响,目前投资风险较大,预期回报率较低,因此,即使资金比拟充裕,对其投资行为的影响也不大。对于政府投资那么需要注意,出于中长期开展目的,很多政府参与的工程亟待启动,对资金需求量很大,资金充裕的情况对其很容易形成推动。2022年在控制各级政府投资方面采取了一系列措施,主要是控制土地供给,严把准入门槛,按照产业政策审查信贷资金等,对违规工程采取了必要的行政处分。目前来看,已经获得一定成效。在这些措施的作用下,货币供给量偏大对政府投资的影响也受到一定控制。居民住房投资,主要受支付才能影响,2022年以来,为了抑制过旺的买房需求,在