文档介绍：2010年1月21日
基金经理视角的研究
国联安基金管理有限公司总经理助理王忠波博士
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投资和研究的区别 ——以瓦注者巧,以钩注者惮,以黄金注者惛。其巧一也,而有所矜,则重外也。凡外重者内拙。(《庄子·达生篇》)
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投资成功需要大量的研究和频繁的沟通支持 ——是可以复制的方法和研究而不是赌博决定长期投资业绩好坏
基金操作流程
每周集中内部研究员对行业配置及组合评估。
每月全面评估(大盘、风格、行业的历史走势,基本面判断,分析重点持仓股票基本面),整理下月重点行业与个股的操作思路。
每日对大类行业变化及当日市场特征分析。
风格类评估:每日观察评估,及时分析并提出应对方案。
每天至少与两位卖方分析师沟通。
主题投资:把握月度投资主题。
卖方观点重大变化分析——及时与卖方研究员沟通。
周末对股票筛选(技术分析与基本面分析)
每月两家以上上市公司调研。
重仓股票出现巨幅波动时,及时了解情况。
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周期中行业表现的一般规律总结——市场择时顺序
流动性周期
利润周期
通胀周期
注1: FIN 金融 BI G 周期性消费品 RES 原材料 CS 周期性服务
NCG 非周期性消费品 IT 信息技术 NCS 非周期性服务 GI 一般工业 UT 公用事业
注2:阴影区域代表这些行业的中性表现。表现不好结束于阴影的起点,超额表现开始于阴影的终点。
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研究工作属于服务业。
分析师的独立性是必须的。要本着负责的态度永远给你客户最好的服务,但不要被客户所左右,应对所有的客户一视同仁。
分析师的沟通能力是非常重要的。包括与基金经理沟通,与同事沟通,与同行业沟通,甚至与竞争对手的沟通,不断的沟通,可以把自己的观点迅速传递给客户,同时获取大量的外部信息,长期积累形成自己的分析师圈子。
与世上的动物做简单类比,熊猫属于只索取不付出的,吸收能力极差,但享有极高声誉;乳牛吃的是草,挤出来的是奶,也比较受大家喜欢;猪吸收能力极强,浑身是宝,但不为人所喜欢。研究员应从此获取一些启示。
分析师必须在全球视角下进行研究。
早期研究以点出发,现在必须以点带面,遵循从宏观到行业再到公司的顺序。
专业人士必须懂得常理。如果连常理都不懂,肯定不是一个好的研究员。
好的分析师要具备基础分析能力、说故事能力及广泛人脉关系。基础分析能力包括财务会计与行业知识,国内较重视行业知识,而海外较重视财会知识。
就全球研究模式的变化来看,80年代末到90年代初注重基础研究,90年代中注重深入及独到的研究,90年代末注重全面服务及全球概念。