文档介绍：1 去杠杆守边界我们在反思企业发展方式时,不仅总结“要做”什么,还要注重总结“不做”什么, 以及哪些方式不能采用, 以此形成企业行为的“负面清单”,作为我们投资、运营的底线和戒律,为打造基业长青的企业提供基本的约束和遵循。供给侧结构性改革的重要指向是优化资源配置, 提高经济要素的综合使用效率,其核心内容是“三去一降一补”。就“三去”而言,去产能、去库存和去杠杆是紧密关联的:过剩产能的简单利用必然产生高库存,过剩产能和高库存的持续并存必然形成或依赖于高杠杆,而当过剩产能、高库存和高杠杆同时出现, 企业就会陷入严重的生存危机。三者之间不良关联的始作俑者是过剩产能,而危机的引爆点则在于高杠杆。财务杠杆应作为企业的战略性约束因素在企业经营过程中,我们会看到一些现象:一是企业发展需要投资, 而不当投资又会使企业遭遇困境甚至灭顶之灾,即所谓的“不投资等死, 乱投资找死”。二是产能过剩有绝对与相对之分,在经济周期性波动的大环境下, 绝对过剩靠“调”, 相对过剩靠“熬”。而企业往往由于高杠杆的制约, 失去了“调”和“熬”的基本条件, 从而陷入生存危机。三是过剩产能和高库存依赖高杠杆来维持, 而高杠杆又为过剩产能和高库存提供了基本条件, 即在资金面宽松的环境下, 由于资金相对容易获得, 就促使投资决策的相对随意。这就是所谓的“流动性陷阱”。 2 这些现象的背后反映出一个深刻的问题, 就是投资决策的关键要素缺失, 即财务杠杆没有对企业投资决策形成硬约束。企业在投资决策过程中, 往往把投资置于战略层面, 而将与财务杠杆相关的因素, 如资金筹措的能力和方式等置于过分从属的地位, 由此形成了“投资――举债――政策性减债――再投资――再举债……”的恶性循环。所以, 企业必须牢固树立边界意识, 将财务杠杆上升到企业战略层面, 作为硬性约束, 并在投资和运营过程中严格坚守。本轮经济调整周期, 使不少高杠杆企业深受其苦。痛定思痛, 我们在反思企业发展方式时, 要注重思想方法的调整, 即不仅总结“要做”什么, 还要注重总结“不做”什么, 以及哪些方式不能采用, 以此形成企业行为的“负面清单”,作为我们投资、运营的底线和戒律,为打造基业长青的企业提供基本的约束和遵循。在企业经营过程中,忽视财务杠杆约束、不顾总体财务承受能力、盲目举债投资扩张就是“负面清单”的重要内容! 严守企业管控边界,有效控制财务杠杆首先, 要强化底线意识, 硬化杠杆约束。要根据企业的风险承受能力, 结合资金运作特点及创现创效能力,科学设置资产负债率的管控边界,并将其嵌入预算、纳入考核、硬化约束、严格坚守, 以边界约束倒逼科学谨慎投资和精细运营。在企业运营过程中, 要严格监控资产负债率及债务等指标的变化情况, 超出边界时应及时主动调整, 从而确保企业在安全边界内持续健康发展。在设定边界时,要根据企业内部不同业务板块(如:科研与生产、传统业务与创新业务、制造业与金融业等) 的经营特点, 以及各业务板块周 3 期性表现的差异, 分类确定管控边界, 并建立严格的预算奖惩机制, 以严考核促真落实。同时, 要构建业务板块之间的债务隔离机制, 在各板块之间设置“防火墙”,减少债务关联,以免局部问题蔓延演化成系统问题。尤其是对创新型业务、金融业务和流通贸易业务, 要更加谨慎细致地安排。创新型业务要设定投资总量限制, 制定止损边界,