文档介绍：-
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豆粕期权套保案设计 对饲料企业来说，上游压榨企业采用“一口价〞购销模式的好处在于报价变得相对透明，能在较短的时间知晓各家压榨企业的当日报价，比照后能更好地决定采购行为格的心理预期。企业认为应该抓住这次豆粕价格大跌的时机采购，于是马上进展了点价，向上游压榨厂确定了3400+200=3600(元/吨)的采购价格。 但是第二天企业发现豆粕现货价格也开场出现大跌，这让企业有些担忧，因为这批5000吨豆粕需要囤积在仓库1个月的时间。企业担忧未来1个月豆粕价格会出现继续大跌的可能，已经采购的5000吨豆粕存在贬值风险，所生产出来的饲料产品在四季度存在赔本销售的风险。企业有些懊悔，觉得点价早了点儿，但是谁也不可能恰好买到最低价。 于是，为了保护5000吨的豆粕现货敞口头寸，企业决定为已经采购的豆粕再上个保险，即买入500份执行价格为3300元/吨的豆粕期货9月合约看跌期权，支付权利金50元/吨。 操作结果分析如下： 情形一，假设到了5月初，豆粕现货和期货价格均上涨，其中期货价格超过3650元/吨的执行价格，企业放弃看跌期权的行权。此时，企业豆粕原料本钱尽管会增加50元/吨权利金，但仍有原始3650元/吨的低本钱优势，对企业的饲料产品销售十分有利。所以说点价操作是比拟成功的。 情形二，假设到了5月初，豆粕现货和期货价格均下跌，其中期货价格跌破3250元/吨，企业将行使看跌期权。此时，企业豆粕点价本钱尽管高于现货价格350元/吨，但由于看跌期权盈利，在扣除50元/吨的权利金后仍有收益补偿，采购的豆粕本钱约保持在比现货价格高出50元/吨的水平，对企业饲料产品的销售利润仍无大的影响。尽管本次点价操作比拟失败，但采用期权工具保险后，饲料企业的原料采购本钱的增加和销售利润的减少，仍处于50元/吨的可控围。 当然，假设企业在进展了点价操作后，有非常充分的理由相信未来两个月豆粕价格肯定是上涨的，则企业就没有必要再买进看跌期权，企业也没必要支付一笔可观的权利金了。只是这种“肯定上涨〞的把握能有多大就需要企业好好思量了。
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饲料企业在“一口价〞销售模式下，采用期权套保策略效果，与“基差销售〞模式下，期权保值优化案的损益进展比照，可以发现，两种销售模式采用的豆粕期权套保优化案根本一样，都是买入豆粕看跌期权对所持有的豆粕现货投保。 C“延期结价〞模式下的豆粕期权套保案设计 对下游饲料企业或豆粕经销商来说，“延期结价〞是短期看空市场的一种心态表现。在这种情况下，企业面临的风险是价格出现意外上涨。但如果采取期货买进套保，就如同即期结价，原本看空的未来收益则荡然无存，“延期结价〞也变得毫无意义。因此，考虑买入豆粕看涨期权即可以躲避价格上涨风险，又能保住看空市场的未来收益。
【例3】6月底，*饲料企业趁上游压榨企业促销购进了5000吨豆粕。饲料企业可以先将豆粕提走，提货价为签订采购合同之日起。1个月由饲料厂根据压榨企业每日挂牌销售价格，在任意一天的点价为准，当天压榨企业的豆粕挂牌销售价为3600元/吨。由于饲料企业预期未来1个月豆粕价格下跌的可能性较大，因此想尽可能地拖延点价，但又担忧自己对豆粕价格走势判断失误，未来豆粕价格不