文档介绍：第二篇 估价理论与方法
第四章 时间价值
第五章 风险和收益
第六章 证券估价
精选课件
货币时间价值的含义及计算
风险报酬的定义及衡量
利息率的概念及种类
决定利息率高低的因素
未来利率水平的测算
证券的估价
教购买设备需要用现金10万元，银行存款年利率3%，如6年内每年年末存入银行等额款项，则该厂为积累设备购买价款，每年应存入银行多少元？
2、某公司年初向银行借款106700元，借款年利率为10%，银行要求每年年末归还20000元，则该公司要几年可还清借款本息？
3、某公司于2000年年初对甲设备投资100000元，该项目2002年初完工投产，2002,2003,2004,2005年末现金流量各为20000、30000、40000、50000元，银行借款单利利率为10%。
要求：按单利计算2002年初投资额的终值是多少？
按单利计算各年现金流入量2002年初的现值是多少？
思考 ：如果改成复利计算，该项目是否具有投资价值
精选课件
(Annuity due)
一定时期内，每期期初有等额收付款项的年金。
先付年金终值
先付年金现值
精选课件
n期先付年金终值
根据n期先付年金和n+1期先付年金的关系，可推导出：
精选课件
n期后付年金和先付年金终值比较
相同点: n期后付年金和n期先付
年金付款次数相同
不同点:
1、付款时间不同
2、n期先付年金终值比n期后付年金
终值多计算一期利息
精选课件
n期先付年金现值
根据n期先付年金与与n-1期先付年金的关系，可推导出：
精选课件
n期后付年金和先付年金现值比较
相同点: n期后付年金和n期先付
年金付款次数相同
不同点:
付款时间不同
n期后付年金现值比n期先付年金现值多计算一期利息(或多贴现一期）
精选课件
在最初若干期(m)没有收付款项的情况下，后面若干期(n)有等额的系列收付款项。
——现值
(deferred annuity)
精选课件
或者：
精选课件
递延年金练习题
甲公司年初存入银行一笔现金，从第三年年末开始，每年取出现金10000元，第六年末取完，若存款利率为10%，则甲公司现在需要一次存入银行多少钱 ？
某企业有一项投资，在第一年初投资8万元，前3年没有收益从第四年到第八年每年年末可得投资收益3万元，该企业的资金成本是6%，计算该投资项目是否可行？
精选课件
——无限期支付的年金
(perpetual annuity)
精选课件
综合练习题
某企业欲购置一台设备，先有三种付款方式可供选择：
一是第一年初一次性付款240000元；
二是每年年初付款50000元，连续支付5年；
三是第一年第二年初各付40000元，第三年到第五年年末各付60000元；
第一年第二年初各付40000元，第三年到第五年年初各付58000元；
假设利率为8%，问企业采取那种付款方式更为合理？
精选课件
时间价值练习题
假设某位家长为两个孩子的大学教育攒钱。
两个孩子相差两岁，老大将在15年后上大学，老二则在17年后上大学。大学学制为4年，预计每个孩子的学费为每年21 000元，年利率为15%。
假设从现在起一年后开始存款，直到老大上大学为止，那么该家长每年应存多少钱才够两个孩子的学费？
精选课件
答案
老大将在第16年年初上大学，其四年学费的现值
PV1=21 000•[（PV/A，15%，18）-（PV/A，15%，14）]=8
老二将在第18年年初上大学，其四年学费的现值
PV2=21 000•[（PV/A，15%，20）-（PV/A，15%，16）]=6
两个孩子学费的现值合计为8 +6 =14
则从第一年年末起的连续15年内，每年需存入银行
14 ÷（PV/A，15%，15）=2
精选课件
四、时间价值计算中的几个特殊问题
不等额现金流量的现值
=∑每年现金流量复利现值
精选课件
r:期利率
t:年利率
m:每年的计息次数
n:年数
t:换算后的计息期数
返回
精选课件
一笔投资每年按照复利计算m 次，投资期限为n 年，其收益的终值为：
例如：如果年利率为12%，每半年计息一次，将50元投资三年，则三年后投资将会增长到：
精选课件
★ 复利利率的计算
公式：