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. 宽幅震荡•聚焦市值龙头 4
2020年是属于公募基金的大时代 4基金规模与发行情况 4
基金业绩 4
外资有望再次掌握A股定价权5内外因素推动外资流入，重掌A股定价5
外资重新流入，进一步推升龙头溢价6龙头业绩稳定性年5月以来，%,超越同 %,%。分月度来看，除2019年12月和 2020年11月以外，其余月份基金均获得了正向的超额收益。
基金指数增强实力雄厚：较于沪深30()指数，基金业绩表现出色。2019年5月以来 %,,这足以说明基金具有较强的指数 增强策略。
风险控制管理能力出色：%,远小于沪深300指数的最大I可 %o基金近2年与沪深300指数的最大相对回撤小于3%。
图17 ：中银量化价值累计收益曲线(20190501-20200121 - % )
数据来源：Wind资讯，
注：2021年收益率计算截至1月21日，下同表3 ：中银星化价值近期收益回撤(20190501-20200121 )
最近季度
最近半年
最近一年
最近两年
策略调整以来
基金收益(％)
沪深300收益(％)
超沪深300收益(％)
产品回撤(%)
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沪深300回撤（％）
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相对回撤（％）
夏普比率
数据来源：Wind资讯,
・中银量化价值A・中银量化价值A基准超额收益
I0/ISZ CU0SZ 二、02Z 0C02Z
60/0SZ 80XSZ
S702Z 90、0sz dsz sxsz
37osz s'osz lo'osz doz
IC6IS 0U6IS 60、6Is 80、6Is
S/6I0Z 90XIS
图18 ：中银量化价值月度收益曲线(20190501-20200121 • % )
数据来源：Wind资讯，中银量化价值同类比拟：风险收益出类拔萃
中银量化价值属于量化基金，并且采用主动的指数增强策略。因此我们筛选出同类 基金进行多维度业绩指标比拟。同类基金是指以沪深300指数为业绩基准、成立于2019 年5月1日前、指数增强型基金或名称含“量化的灵活配置型、普通股票型以及偏股混 合型基金。
图19 ：中银蚩化价值夏普比率与最大回撤(20190501-20210115,% )
数据来源：Wind资讯，
比拟中银量化价值与同类基金自2019年5月以来的夏普比率和最大回撤。可以发
现，%的同类基金，%的 同类基金。这说明基金利用量化优势和专业技术，赢得了更高的风险调整后收益。
中银量化价值同类比拟：偏离回报技高一筹
另一方面，基金本质上属于广义指数增强基金，采用主动的指数增强策略，通过风 险估测模型等量化方法对风险因子的敞U实现有效控制。因此我们可以研究其跟踪误差 和信息比率，以衡量其相对指数的波动表现和超额收益水平。
我们观察基金与同类基金的超额回报和年化跟踪误差。中银量化价值的跟踪误差较 小，但超额回报与跟踪误差的比值在同类基金中属于较高水准，%的同 类基金，说明基金单位指数偏离所带来的超额回报高。
超额回报
图20 ：中银量化价值超额回报和年化跟踪误差(20190115-20210115 )
数据来源：Wind资讯,
12. 1915
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图21 ：中银量化价值信息比率和同类分位线水平( )
图表目录
图1： 2020年各类新发基金发行规模占比4图2： 2020年A股和权益类基金收益率中位数5
图3： 2020年各类基金平均收益率5图4：前三季度中国GDP及股指领涨全球5
图5：北上资金持续流入5图6：各类投资者重仓股市值中位数(2020Q3) 6
图7：各类投资者持股PE(TTM)中位数(2020Q3) 6图8： 2020Q1 一二线龙头抗风险