文档介绍：通 中国银河证券研究院
CHINA GALAXY SECURITIES
证券研究报告
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P ,但医疗费用占GDP比例远低于美国
，上半年医药制造业增速低于GDP增速
近10年来，我国人民物质生活的改善，带动了持续不断的医疗升级需求，医药行业常年 保持快于GDP增速的增长。医疗需求一方面来自于人口增加带来的基本医疗需求，另一方面来 自于医疗升级需求带来的人均消费的提高。随着基数增大，我国医药制造业主营增速逐渐放缓， 但仍然保持快于GDP的增速。同时，17、18年收入增速提高与两票制下“低开转高开”有较 大关系。但是今年以来，受疫情冲击影响，医疗机构作为高风险地区纷纷限制营业，其他传染 病也因为防疫措施得到遏制，医药需求大幅下滑，医药制造业收入增速大幅回落并低于GDP 增速。
：中国医药制造业营业收入和GDP累计增速比照（现价计算）
.公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升
我国人均医疗费用稳步上升。从2013年6月至2020年6月，中国三级公立医院和二级 公立医院医疗费用统计中， 元；人均住院费用从11717元和5016元分别提高到14800元和6675元。我们认为随着人们的 健康意识逐步提高，以及人口老龄化带来的医疗需求增加，医疗需求将进一步升级，人均医疗 费用将进一步上涨。
：次均门诊费用统计（元）
三级公立医院次均门诊费用
二级公立医院次均门诊费用
资料来源：1%力",
：人均住院费用统计（元）
三级公立医院人均住院费用
三级公立医院人均住院费用
二级公立医院人均住院费用
资料来源：Wind,
.医疗卫生费用占GDP比重稳步提升，但远低于美国
% ,%。近10年来， 我国卫生费用占GDP比重基本呈逐年上升趋势，除了 2010年略有下滑，其余年份较往年均有提 升。不过比照美国，我国卫生费用占GDP比重依然较低。美国2018年卫生费用占GDP比重为 %,大约是我国卫生费用占GDP比值的三倍。预计随着医疗升级需求的增长，我国卫生费 用占GDP比重仍有提升空间。
：中国卫生费用（亿元）和占GDP比重资料来源：
：美国卫生费用（亿元）和占GDP比重^美国卫生总费用（亿美元）
美国卫生费用占GDP资料来源：Wind,
（二）
2012-2015年医疗机构业务量增速在2012年高增速的基础上逐步回落。在2016-2017增速 短暂回升后，2017至今医疗机构业务量增速低位运行。
2019年医疗机构业务量增速维持低位运行。%,增 速略高于2018年（+%） ； 1-%,增速弱于2018年同期（+%）, 我们认为原因主要系去年流感疫情爆发导致基数较大所致。按医疗机构划分来看，医院诊疗人次 增速和入院人数增速（+%, +%）均高于基层医疗卫生机构（+%, -%）。医院中， 公立医院诊疗人次（）虽高于民营医院（），但民营医院诊疗人次的增速 （%）高于公立医院（+%）,说明社会办医在国家政策的积极鼓励下正迅速开展。与此同 时，民营医院的入院人数无论在数量上（3696万人）还是增速上（+%）都远低于公立医院 （17487万人，+%）,说明民营医院的诊疗现阶段主要集中在非住院的门诊等领域。
2020年1・6月医疗机构业务量增速大幅下滑，主要是受新冠疫情影响。2020年1-6月医 %,%,原因主要系受今年新冠疫情影响，人员流 动停滞，医疗机构作为高风险场所缩减日常诊疗服务，同时今年的防疫措施也抑制了其他传染 病的发病率。从单月数据来看，目前单月医疗服务数据同比降幅逐渐收窄，环比有所上升。6 %,%；%,环 %o ： 2007年至今全国医疗卫生机构总诊疗人次变化情况医疗卫生机构诊疗人次（亿）增速
资料来源：卫健委,
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