文档介绍：第三章财务分析与规划
负债
流动负债（Current Liabilities）
短期债务
流动性负债（Liquid Liabilities）
应付帐款、应计费用
长期负债
《公司理财》第三章
匹配战略
如果资产寿命应收帐款周转率
上式中：
赊销收入净额=主营业务收入-现销收入-（销售退回+销售折让+销售折扣）
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应收帐款周转率
ZHW股份有限公司2009年末主营业务收入1280万元中有80%是赊销的，年初应收账款净额280万元，年末净额为582万元，可知该公司的周转速度为：
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存货周转率
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存货周转率
ZHW股份有限公司2009年末营业成本为785万元，存货年初数为2540万元，年末数为2560万元，其存货周转情况为：
《公司理财》第三章
固定资产周转率
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固定资产周转率
ZHW股份有限公司2009年末主营业务收入净额为1280万元，固定资产年初数为1100万元，年末数为2000万元，其固定资产周转情况为：
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3、获利能力比率
销售回报率 = EAT / S
资产回报率ROA= EAT / A
股东权益报酬率ROE = EAT/ E
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获利能力的其他计算方法
每股收益EPS =EAT / N
市盈率P/E = P / EPS
股利支付率 = D / EAT
问题：EPS能很好反映盈利能力吗？
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蓝田之迷
刘姝威
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4、杠杆比率
反映长期偿债能力和违约风险
负债比率 = TL/TA
市值负债率 = TL / (TL +权益市值)
利息保障倍数 = EBIT / I
《公司理财》第三章
“秦池”为何昙花一现?
1995年厂长赴京参加第一届“标王”竞标，以6666万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告“标王”后，引起大大出乎人们意料的轰动效应，秦池酒厂一夜成名，秦池白酒也身价倍增。
1996年11月8日下午，中央电视台传来一个令全国震惊的新闻：“天价”，买下了中央电视台黄金时间段广告，从而成为令人眩目的连任二届“标王”。
新华社1998年6月25日报道：“秦池目前生产、经营陷入困境，今年亏损已成定局…… ”新华社1998年6月25日报道：“秦池目前生产、经营陷入困境，今年亏损已成定局……
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续
秦池为什么在这么短的期间就风光不再而陷入困境?
巨额广告支出使经营杠杆作用程度加大，给企业带来更大的经营风险
资产结构的失衡，导致盈利能力与流动能力矛盾恶化
财务资源有限性制约企业持续发展
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第二节 财务分析方法
一、比率分析
二、系统分析
《公司理财》第三章
一、比率分析
《公司理财》第三章
1、单指标分析
评价标准
经验
历史
同行水平
预定目标
变动趋势——比较财务报表
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2、获利能力驱动因素分析
投入资本回报率（ROIC）
= （EBIT/S）（S/IC）
其中
EBIT/S——营业利润率
S/IC ——资本周转率
《公司理财》第三章
启示：如何提高营运获利能力？
提高营业利润率
竞争地位
产品质量
资产与成本结构
提高资本周转率
存货、应收帐款、固定资产
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财务杠杆对ROE的影响
ROE=ROIC(1-t)+(D/E) (1-t) (ROIC– r)
影响因素:
财务杠杆：负债权益比
投入资本回报率：ROA
回报率与债务成本之差：
ROIC-r
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股东权益报酬率分析
三要素分解
ROE = (EAT/S)* (S/A)* (A/E)
销售净利率EAT/S：盈利能力
资产周转率S/A：资产运用效率
财务杠杆A/E：杠杆率
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杜邦图
ROE
盈利能力
EAT/S
资产运用
效率
S/A
财务杠杆
A/E
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长虹公司