文档介绍：EVA 在股票期权激励计划中的应用 EVA 在股票期权激励计划中的应用 2003-06-20 返回首页| 国资简介| 政务公开| 信息总汇|政策法规| 数据查询| 网上办事| 软件下载| 联系我们证券投资[ 返回] 证券投资您所在的位置: 首页-> 信息总汇-> 金融市场->证券投资 EVA 在股票期权激励计划中的应用最近, 美国公司虚构收入以符合华尔街分析师预期的事频发, 引起了美国资本市场的波动。这被认为是股票期权惹的祸。实际上,美国公司大量授予以 CEO 为主的高管人员公司股票期权,在某种程度上推动了美国经济的繁荣。股票期权其实是把双刃剑, 用好了, 自然对公司的业绩增长公德无量; 用歪了, 反而伤了公司, 伤了高管人员自身。股票期权并不是什么可怕的魔鬼, 用好股票期权这个激励工具, 关键就在于选择合理的高管人员业绩考量指标, 而其中的关键,又在于要挤出业绩水份,使考量指标不为人操纵。股票期权是公司给予高级管理人员的一种权利。持有这种权利的高级管理人员可以在规定时期内以股票期权的行权价格( Exercise Price )购买一定数量的本公司股票,这个购买的过程称为行权( Exercise ) 。在行权以前,股票期权持有人没有任何的现金收益;行权以后,个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。高级管理人员可以自行决定在任何时间出售行权所得股票。股票期权激励计划是一种长期激励机制。公司的高级管理人员时常需要独立地就公司的经营管理以及战略发展等问题进行决策, 诸如公司购并、公司重组以及重大长期投资等决定, 这些给公司带来的影响往往是长期性的, 效果一般要在 3~5 年甚至 10年后才会体现出来。如果一家公司的薪酬结构完全由基本工资及年度奖金构成, 那么出于对个人私利的考虑, 高级管理人员可能会倾向于放弃那些短期内会给公司财务状况带来不利影响但是有利于公司长期发展的计划。股票期权计划正是解决这类问题的一个有效的方案。股票期权计划将高级管理人员的薪酬与公司长期业绩联系起来, 鼓励高级管理人员更多地关注公司的长期持续发展, 而不仅仅将注意力集中在短期财务指标上。十五届四中全会提出了在国有企业中进行股权激励试点后,我国已有相当多上市公司实行了这一试点。由于制度、观念以及资本市场结构功能的不同, 我国各地试行的“股票期权”计划与国外的股票期权计划在内容与形式上都有很大的不同, 体现了较多的中国特色。我国的股票期权激励大多是作为年薪制的一个组成部分。通过将年薪收入的一部分( 通常是奖励的部分) 购买本公司上市股票并锁定, 直到规定时间期限后或者离任后一定时间( 通常为半年) 才可卖出。经营者经营业绩好, 股票价格就上涨, 经营者卖出股票就可以获得较大收益; 反之, 经营者的收益就会大大减小。这样就将经营者的收益与其业绩有效地挂起钩来。但在实际操作中一个主要的问题就是如何科学、准确地评估经营者的业绩。通常采用的是利润指标, 但由于利润指标可以被管理人员很容易地操纵,其有效性应大打折扣。因此, 寻找一种更准确、有效的评估指标体系便是更好地实施股票期权激励计划的一件重要的前提条件。 EVA 指标正是这样一种指标体系。 EVA 指标体系 EVA ( Economic Value Added ), 一般译作经济增加值, 简单地说就是扣除了资本成本( 既包括债务资本成本,