文档介绍：资本结构
资本结构
资本结构的概念
资本结构理论的发展演变
资本结构的影响因素
资本结构:是指企业各种资金的构成及其比
例关系,有广义和狭义之分。
狭义:是指各种长期资本价值的构
成及其比例关系,尤其是长期的股权
资本债权资本的构成及其比例关系。 
广义:是指全部资金(包括长期资金、短期
资金)的结构。
概念
资本结构理论的发展演变
传统资本结构理论
现代资本结构理论
新资本结构理论
传统资本结构理论
净收益理论
净经营收益理论
传统折中理论
净收益理论
假设:
投资者以固定利率计量公司的净收益
公司能以固定利率取得全部负债
如图:
结论:
公司应当100%负债
净收益理论
净经营收益理论
假设:
公司综合资本成本为某一常数
公司能以某一固定的、低于权益资本成本的债务成本取得所需要的全部资本
如图:
结论:资本结构决策对企业价值的提高没
有任何作用
净经营收益理论
传统折中理论
(1)适度负债并不会明显地增加公司的财务风险。
(2)在适度负债范围内,由于财务杠杆的作用,负债经营会增加股东的每股收益率,使股票市价上升,企业价值得到提高。
(3) 随着负债比率的增加,在适度负债范围之内,综合资本成本呈递减趋势下降,企业价值呈递增趋势上升。达到负债比率的某一点之后,负债超越了适度的范围,综合资本成本将随负债比率增加而呈递增趋势上升,企业价值呈递减趋势下降。
(4)从数学的角度认识,最优资本结构既不在负债比率100%的点上,也不在负债比率为零的点上,而是在两者之间的某一点上。