文档介绍：贵州茅台价值评估
第14小组
柳建丰 刘波 绕飞雪 李恒
2022/7/13
贵州茅台长期处于第一高价股
2022/7/13
古井贡酒
五粮液
水井坊
泸州老窖
每股收益对比
2022/7/13
贵州茅台每入行业调整期，行业产能扩张过度，供大于求，行业竞争更加多维化和白热化。高端白酒价格持续下滑，库存压力加大，中国白酒市场特别是高端白酒市场竞争将更加激烈。
白酒行业政策性压力和市场压力持续存在。
酱香系列产品将面对更为激烈的市场竞争，市场份额偏小，品牌号召力偏弱。
假冒侵权现象依然存在，对公司形象和产品形象造成一定负面影响。
赤水河生态环境保护形势不容乐观。
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二、公司简介
SWOT分析
机遇
国家经济基本面依然较好
全面深化改革为经济注入强大活力
白酒行业看将进入良性且更加健康的增长轨道
外部环境趋于改善
消费者的消费水平不断提高
“四个没有变”
四个没有变：
一是白酒作为国人情感交流的载体没有变；
二是白酒作为中华民族文化符号之一没有变；
三是白酒作为国人偏爱的消费品没有变；
四是国人消费白酒的传统风俗****惯和文化****惯没有变。
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二、公司简介
SWOT分析
风险
世界经济持续低迷
国内宏观经济下行压力加大
假冒侵权产品的不利影响
白酒行业产能过剩，竞争激烈
三、财务分析
偿债能力
盈利能力
营运能力
成长能力
三、财务分析
短期偿债能力
短期偿债能力是指企业在一定的时期（一年或一个营业周期）内以流动资产偿还流动负债的能力。短期偿债能力的大小，要取决于营运资金的大小及资产变现速度的快慢。反映短期偿债能力指标主要有：流动比率、速动比率。
三、财务分析
盈利能力
三、财务分析
营运能力
营运能力反映了企业资产管理水平和使用效率等重要内容，企业加强资产营运管理的主要目的在于加快资产的周转速度，谋求等量资产创造更多的效益。营运能力不仅反映了企业的盈利能力，也间接反映出基础管理、经营策略、市场营销等诸多方面的问题。因此对营运能力的评价有着重要的意义。
三、财务分析
成长能力
发展能力，也称成长能力，是指企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力，如规模的扩大，盈利的持续增长，市场竞争力的增强等。反映企业发展能力的主要财务比率有资产增长率，利润增长率等。
四、绝对估值法
（一）假设
（二）计算公式
（三）自由现金流量预测
（四）加权资本成本的确定
（五）预测结果
（一）假设
国家相关政策保持稳定。
企业保持持续经营，且不发生主营业务的重大转型。
未来总股本不变。
企业不发生重大改组。
未来该企业也不向银行贷款且不发行企业债券。
四、绝对估值法
估值假设：各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比
模型假设：采用三阶段模型对公司价值进行企业自由现金流量折现
2014-2015是第一阶段，公司处于调整期缓慢增长。
2016-2019是第二阶段，公司处于高速增长阶段。
2020以后为第三阶段，公司处于永续增长期，%。
四、绝对估值法
（二）计算公式
四、绝对估值法
（三）自由现金流量预测
四、绝对估值法
销售收入预测
31%
（三）自由现金流量预测
四、绝对估值法
简化利润表
（三）自由现金流量预测
四、绝对估值法
利润表
（三）自由现金流量预测
五、绝对估值法
预测销售净