国际财务管理07.ppt

文档介绍：国际财务管理
第七章跨国公司融资战略与国际债务市场
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浙江工商大学金融学院
第七章跨国公司融资战略与国际债务市场
第一节跨国公司融资战略
第二节国际金融体系的构成
第三节欧洲货币市场
第四节欧洲票据市场和欧洲商业票据市场
第五节国际债券市场
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第一节跨国公司融资战略
一、跨国公司的财务优势
二、跨国公司的融资目标和战略
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一、跨国公司的财务优势
。
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、国际租赁融资和国际项目融资等专门融资方式。
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二、跨国公司的融资目标和战略
融资目标:在充分考虑外汇风险和政治风险的基础上,以最低的成本满足母公司及各子公司的资金需求,同时还要维持适当的公司资本结构(即债务与股权的比例)。
资本成本计算公式:
=加权平均资本成本,Ke=股权成本, Kd=债务的税前成本,t=公司的边际税率,E=股权价值,D=债务价值,V=E+D,即公司的总价值。
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二、跨国公司的融资目标和战略
公司的股权成本通常用CAPM模型估测:
Ke=股东要求的股权回报率或股权成本, Krf=无风险投资的回报率(如国库券收益率), Km=期望或要求的股票市场回报率,B=公司股票的系统风险系数。
例:通用电气公司的资本结构为:债务占总资产的40%,其余为股权。公司债务税前成本为8%,边际税率为35%,美国国库券的收益率为6%,投资者期望的股市回报率为12%,。求该公司加权平均资本成本?
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二、跨国公司的融资目标和战略
可以作为折现率用以折现公司期望的未来现金流量,从而计算公司的总价值。所以,公司可以通过降低加权平均资本成本来提高公司的价值。
跨国公司的融资通常来自以下几个地方:
国际债务市场、国际股票市场、专门的国际融资机制(国际贸易融资、国际项目融资及国际租赁融资)、子公司所在国的境内金融市场、内部资金转移。
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第二节国际金融体系的构成
国际金融体系的发展趋势:
管制放松;国内国外金融市场一体化;金融工具创新;商业银行与投资银行的传统区别模糊。
一、外汇市场
二、境内金融市场
三、境外金融市场
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第二节国际金融体系的构成
境外金融市场的特点:
贷款人和借款人通常不是交易发生所在国居民;借贷的货币通常不是金融中心所在国的货币;在该市场起作用的金融机构通常属于大跨国金融机构;该市场几乎不受任何国家国内金融法规的约束。
离岸金融中心一般政治经济环境稳定、金融法规宽松、税率极低。
境外市场主要由欧洲货币市场、欧洲票据市场和欧洲债券市场组成。
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第三节欧洲货币市场
一、欧洲货币的概念
二、欧洲货币市场的起因和发展
三、欧洲货币贷款规模和利率结构
四、欧洲货币定期贷款
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