文档介绍：财务管理
易耀勇博士
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第15讲
第七章企业筹资管理(下)
学****目标
个别资金成本、综合资金成本和边际资金成本的计算
经营杠杆、财务杠杆和综合杠杆的原理及影响因素,杠杆系数的计算方法
资本结构的概念和影响因素,资本结构决策方法
第一节资金成本
资金成本概述
资本成本的概念
企业筹集和使用资本而承付的代价,包括筹资费用和用资费用两个部分
筹资费用:企业在筹资资金的过程中付出的代价。例如,借款手续费、发行股票支付的律师费等。在筹资时一次性支付。
用资费用:使用资金而付出的代价。如向债权人支付的利息等。在使用期间反复发生。
资本成本的分类
个别资本成本
单种筹资方式资本成本,也就是使用各种长期资本的成本
用于比较各种融资方式的资本成本
综合资本成本
公司全部长期资金的总成本
用于资本结构决策
边际资本成本
追加单位资金而增加的资本成本
用于追加筹资决策
资本成本的作用
资本成本在企业筹资决策中的作用
个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据
综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据
边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据
资本成本在企业投资决策中的作用
评价投资项目,比较投资方案和进行投资决策的经济标准
资本成本在企业经营决策中的作用
作为评价企业整个经营业绩的基准
个别资金成本
个别资金成本是企业用资费用与有效筹资额之比
式中,K表示资本成本率,以百分率表示;D表示用资费用额;P表示筹资额;F表示筹资费用额;f表示筹资费用率,即筹资费用额与筹资额的比率。
长期借款的资本成本
长期借款的利息具有抵税的效用,因此长期借款的每期用资费用应是考虑抵税因素后的利息
式中,Kl表示长期借款资本成本率;Il表示长期借款年利息额;L表示长期借款筹资额,即借款本金;fl表示长期借款筹资费用融资率,即借款手续费率;T表示所得税税率。 Rl表示借款利息率。
例:ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元,%,年利率5%,期限3年,每年结息一次,到期一次还本。公司所得税税率为25%这笔借款的资本成本率为:
长期债券资金成本
式中,Kb表示债券资本成本率;S表示债券面值;Rb表示债券票面利率;B表示债券筹资额,按发行价格确定;Ib表示每年利息额;fb表示债券筹资费用率。
注意:
债券的筹资费用即发行费用
筹资额不一定等于债券面值(溢价、平价和折价)
例:某公司准备以1150 元发行面额1000元,票面利率10%,期限5年的债券一批。每年结息一次。平均每张债券的发行费用16元。公司所得税率33%。该债券的资本成本率为多少?