文档介绍：一、基础市场分析
1、股票市场概况
2022年二季度，国内疫情好转，同时“稳增长”政策继续加码且政策效果逐步显现、基本面也在逐渐修复，虽然美联储公布了自1994年来最大力度的加息决议，但是A股市场超跌反弹，走出了独立行情。4月，涨。4月，国内货币方面，央行提出并落地全面降准，，此举“象征意义”或大于实际作用，同时在MLF和LPR方面均维持不变，市场降息预期落空；海外流动性方面，美联储鹰派加息，中美10年国债收益率12年来发生首次倒挂，进一步挤压国内宽松空间，因此市场对我国货币预期不断趋于谨慎，全月利率债总体处于窄幅震荡，10年期国债收益率小
幅上行，而1年期短端利率则在政策宽松的影响下有所走低。信用债方面，由于中央已多次释放“稳增长”信号，而作为“稳增长”的主力，市场对于地产和基建的情绪正有所回暖，引起地产债和城投债到期收益率下行并带动信用债收益率整体下行。5月，利率债方面，1年期、5年期和10年期国债到期收益率全面下行；信用债方面，各期限各等级企业债到期收益率全部下行。国内货币方面，5月MLF维持不变而LPR却出现首次5年期下调15个基点而1年期不变的“非对称降息”，大幅超出市场预期，充分反映出当前经济下滑压力巨大，尤其是地产行业的萎靡；海外流动性方面，迫于经济衰退压力，5月美联储加息预期走弱，美国十年期国债收益率与美元指数见顶回落，这将逐渐弱化美联储对我国央行政策的掣肘。中长期内，“稳增长”仍是政策重心所在，当前我国“宽货币”向“宽信用”传导受疫情影响而被迫中断，央行或将在较长期限内维持货币政策宽松态势，后期也存在进一步货币宽松以支持经济的可能。6月，利率债方面，1年期、5年期和10年期国债到期收益率全面上行；信用债方面，各期限各等级企业债到期收益率全部上行。国内货币方面，6月MLF连续第三个月维持等量续做，而LPR也未发生变动，当前国内经济处于疫后复苏的关键阶段，短期内国内货币政策将继续维持宽松，而未进一步降息也反映出当前市场流动性正处于合理充裕；海外流动性方面，6月美联储加息75个基点，进一步缩小中美利差，并对我国货币政策形成制约，中长期来看，中美经济周期错位将带来汇率贬值和资金外流风险，并带来利率上行压力。从债券指数表现来看，二季度各券种价格指数总体上涨，中证企业债、、。受股市回暖的影响，。
利率债方面，中债国债到期收益率曲线延续波动趋势。中债国债五年期、
，。统计近三年的利率水平发现，本期末一年期、、。
图3、近3年中债国债收益率曲线
数据来源：Wind 截至日期：-（下同）
信用债方面，各期限各等级券种到期收益率均下跌。AAA级企业债一年期、、 、。AA级企业债一年期、、、
。
图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA)
数据来源：Wind
各期限企业债信用利差均收窄。当前AAA级企业债与国债一年期、
、，、。AA级企业债与国债一年期、、，、。
图5、最近3年AAA级企业债信用利差变化情况 最近3年AA级企业债信用利差变化情况
数据来源：Wind
3、全球金融市场
2022年二季度海外权益市场仅俄罗斯RTS指数收涨。二季度以来，欧美各国通胀高企，尤其是美国CPI数据更是屡创新高，在美联储鹰派态度和加息的影响下，全球股市风险偏好显著降低，除俄罗斯以外，海外权益市场均下跌。对于俄罗斯而言，能源危机推动大宗商品价格上涨为这一能源大国带来利好，且能源出口与卢布绑定的政策也使得卢布汇率走强，，排名第一。的较小跌幅排名第二、三位。