文档介绍：企业并购重组与价值创造
王怀芳博士
二零一零年十一月
CV
⊙教育背景
1999——2002 上海财经大学金融学院博士
1995——1998 上海财经大学数量经济硕士
1990——1995 复旦大学数学系学士
⊙工作经历
1998——2000 申银万国证券研究所
2002——2004 上海融昌投资有限公司研究部总监
2004——2005 上海六禾投资有限公司董事副总经理
2006——至今教师
⊙联系方式
E—mail: ******@
电话:(021)69768000—68086
目录
并购重组的理论及动因——并购重组理论
并购重组的方案设计——香江控股收购山东临工
并购重组的风险控制——新兴铸管收购芜湖钢铁厂案例
并购重组的估值问题——沪东重机整体上市
公司重组——万科专业化发展之路
管理层收购MBO——TCL的MBO之路
并购重组的反收购策略——新浪网对盛大网络的反收购
私募股权投资——摩根斯坦利PE蒙牛
一、企业并购重组的理论及动因
企业并购重组的理论及动因
1、并购的概念及分类
2、并购理论
3、并购动因
4、中国特色的并购重组动机
企业并购重组的理论及动因
1、并购的概念及分类
兼并与收购
是一个公司通过产权交易取得其他公司一定程度控制权,以增强自身经济实力,实现自身经济目标的一种经济行为。
兼并与收购在国际上通常称为Mergers & Acquisitions ,简称M&A。在这个术语中包含两个概念,一是Mergers,即兼并或合并;另一个是Acquisitions ,即收购或购买,二者通常合在一起使用,简称并购。
企业并购重组的理论及动因
● Mergers:兼并,泛指两家或两家以上公司的合并,原公司的权利与义务由存续或新设公司承担。兼并有两种形式:吸收合并和新设合并。
● Acquisition:收购,是指一家企业购买另一家企业的资产、营业部门或股票,从而居于控制地位的交易行为。收购可分为资产收购和股份收购。
兼并强调两家企业合并在一起,收购强调一方对另一方的控制。实际上,兼并和收购往往交织在一起,很难区分开,统称为“并购”。
企业并购重组的理论及动因
并购与公司重组
公司重组主要对公司目前所拥有的内部资源进行重组组合、调整,而并购是对公司外部资源、业务、或其他公司控制权的购买,是企业扩张战略的实现手段之一,二者具有很大差异。但常见的公司重组行为,如出售资产、子公司给其他投资者,又必然会涉及到资产、业务或股权被其他投资者收购的问题,因此重组、并购又紧密联系在一起。
企业并购重组的理论及动因
2、并购的主要类型
◇横向并购、纵向并购与混合并购
横向并购:指生产同类产品,或生产工艺相近的企业之间的并购,实质上也是竞争对手或同行业之间的并购。
纵向并购:指与企业的供应厂商或客户的合并,即企业将同本企业生产紧密相关的生产、营销企业并购过来,以形成纵向生产一体化。
混合并购:指即非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并购,通常并购双方所处的行业不相关。
企业并购重组的理论及动因
2、并购的主要类型
◇善意收购与敌意收购
善意收购通常指目标公司同意收购公司提出的收购条件并承诺给予协助,所以双方通过协商来决定并购的具体安排,如收购方式、收购价格、人事安排、资产处置等。
敌意收购指收购公司在目标公司管理层对其收购意图尚不知晓或持反对态度的情况下,对目标公司强行进行收购的行为。