文档介绍：资本成本和资本结构
第一节资金成本
一、资金成本的概念与作用
(一)概念:
指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。包括用资费用(如股利、利息等)和筹资费用(如借款手续费、股票发行费等)。
资金成本=每年的用资费用÷(筹资数额-筹资费用)
(二)作用:
在筹资决策中作为选择筹资数量和筹资方式的影响和参考。
在投资决策中作为分析投资项目可行性、选择投资方案的标准。
二、个别资金成本
(一)债券成本
Kb=I×(1-T)/B0×(1-f)
例:某企业发行一笔期限为10年的债券,债券面值为1000万元,票面利率为12%,每年付一次利息,发行费率为3%,所得税率为40%,债券按面值等价发行。
Kb=1000×12%×(1-40%)÷1000×(1-3%)
=%
(二)银行借款成本
KI=I×(1-T)/L×(1-f)
由于银行筹资费低,常忽略。公式则简化为
KI=i×(1-T)
[例]某企业取得3年期长期借款500万元,年利率为11%,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为1%,企业所得税税率为33%。该项长期借款的资本成本为:
(三)优先股成本
KP=D/P0×(1-f)
例:某企业按面值发行100万元的优先股,筹资费率为4%,每年支付12%的股利,则优先股的成本为
KP=100×12%÷100×(1-4%)
=%
(四)普通股成本
KS=D/V0(1-f)
由于股利大多不固定,若股利年增长率为g,则公式为:
KS=D1/V0(1-f)+ g
例:东方公司普通股每股发行价为100元,筹资费率为5%,第一年末发行股利12元,以后每年增长4%,则普通股成本
(四)普通股成本
=12÷【100×(1-5%)】+4%
=%
(五)留存收益成本
Ke =D/V0
若股利不断增加,则
Ke=D1/V0+g
三、加权平均资金成本
Kw=∑WjKj
Wj指第j种资金占总资金的比重
Kj指第j种资金的成本