文档介绍：重点公司估值和财务分析表
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收盘价
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报告日期
评级
合理价值
（元/股）
EPS 伉）
PE(x)
EV/EBITDA(x)
ROE(%)
2020E
2021E
202OOO 87654 321
图13 ：服装家纺板块营收情况（亿元）
数据来源：
数据来源：Wind,广发证券开展研究中心
纺织制造板块整体收入增速出现较大程度下滑。2020年上半年，除无纺布外各个细 分子行业营收增速均较
2019年同期均出现下降。无纺布营收增速自2017年以来持续 上升，%,主要系疫情期间防疫物资订单快速增长所致。
2020年上半年服装家纺板块各子行业收入增速均出现下滑。其中户外行业上半年在 各子行业中降幅最大，2020Q1/%/%,主要受疫情影响， 消费者外出意愿下降，户外产品需求减少；而男装、女装、童装、家纺等产品需求相 对刚性，降幅相较小。
图14 ：纺织制造细分行业营收增速比照
数据来源：Wind：广发证券开展研究中心
■ 2017201820192020Q12020H1
数据来源：Wind：广发证券开展研究中心
（二）净利润
，%。分板 块来看，纺织制造板块2020Q1/%/%,服装家纺 板块2020Q1/%/%,净利润降幅明显大于营收主 要由于固定本钱、销售管理等费用较为固定。
图16 :纺织服装行业净利润（扣非后归母,亿元）揶-
120 -
100
80 -
60
40 -
0
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2017201820192020Q12020H1
—纺织服装行业扣非后归母净利润同比增速
发证券开展研究中心
图17 ：纺织制造板块净利润（扣非后归母,亿元）
发证券开展研究中心
图17 ：纺织制造板块净利润（扣非后归母,亿元）
图18 ：服装家纺板块净利润（扣非后归母,亿元）
纺织制造行业扣非后归母净利涧—一 同比增速
纺织制造行业扣非后归母净利涧—一 同比增速
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■■服装家纺行业扣诈后归母净利涧—同比增速
数据来源：Wind,广发证券开展研究中心
数据来源：Wind,广发证券开展研究中心
排除其他纺织、其他服装、皮革类公司（皮革行业利润绝对额非常小，同比增速波
动性太大），对棉纺、印染、辅料、无纺布、男装、女装、休闲、鞋帽、家纺、内 衣、户外体育等主要细分子行业进行横向比照。
2020年一季度与上半年，仅无纺布子行业净利润增速为正，主要由于疫情影响，口 罩等防疫产品需求激增，对原料无纺布需求及价格快速上升。
图19 ：纺织制造细分行业扣非归母净利润增速比照
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毛纺 棉纺 印染 辅料 无纺布 皮革
毛纺 棉纺 印染 辅料 无纺布 皮革
■ 2017201820192020Q1 B2020H1
数据来源：Wind;广发证券开展研究中心
图20 ：服装家纺细分行业扣非归母净利润增速比照
男装 女装 休闲 鞋帽 家纺 内衣 户外 童装
男装 女装 休闲 鞋帽 家纺 内衣 户外 童装
■ 20172018 ■ 20192020Q1 B2020H1
数据来源：Wind;广发证券开展研究中心
（三）毛利率
纺织服装整体行业毛利率有所下降，2019年上半年和2020年上半年毛利率分别为 %%,,%,较2019上半年 ；%,较2019上半年下降 ，主要系疫情期间收入减少而销售等中间本钱相对刚性所致。
图21 :纺织服装行业毛利率■ -.
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