文档介绍：标的推荐
疫情后服装品牌方面临最大问题是终端销售丧失、刚性费用仍存所带来品牌方本身和经销商的库存、现金 流等风险。此前服装行业在经过电商崛起的大背景下线下2012-2017年五年线下去库存大周期之后，整体供应 链和库存管理能力成熟度有很大・・•・・ ・・■・■，・ ・・••・・••・ ・・・・■■■・・・・ ・ ・・ ・ ■■■■■，・・ ・・ •・ ・・・・■■■■■■■・ ・・・・・・・ ・・・・■，•・ ・・• ■
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资料来源：WIND,中信建投
（二）行业市盈率
截止2020年8月28日， 。
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资料来源：WIND,中信建投
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行业动态研究报告图表4 ：行业市盈率
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数据来源：WIND,中信建投
二、上周主要资讯
(-)行业动态
(1)时尚头条网、CFW时尚：美国奢侈珠宝品牌Tiffany公布截止7月31日的第二财季财报，单季销售 额同比下降29%，净利润同比下降77%至3190万美元。上半财年销售额同比下降37%至13亿美 元，净亏损3300万美元，。
按地区看，第二财季美洲地区销售额同比下跌46%，可比销售额同比下降44%；亚太地区销 ，同比基本持平，可比销售额增长17%；日本销售额同比下降28%，可比销售额 下降27%；欧洲地区销售额同比下降28%至8400万美元，可比销售额下降27%。
上半财年，美洲地区销售额同比下跌45%，可比销售额下降44%；亚太地区销售额同比下降 24%；可比销售额下降16%；日本销售额同比下降34%，可比销售额下降34%；欧 洲地区销售额同比下降34%，可比销售额下降34%o
集团CEO表示第二财季中国大陆市场和全球电商业务增长加速，推动单季度盈利。集团中国大陆地区零售 业务于4月开始好转，5月份增幅约90%o第二财季集团在全球范围内的电务业务同比增长123%,在美国和英 国等主要市场分别增长122%和93%o得益于第二财季在中国良好营收表现持续到第三财季，公司8月份销售额 已实现正增长。
去年11月，LVMH集团与Tiffany宣布达成最终协议，以162亿美元全现金价格正式收购Tiffan,但该收 购交易无法在文件中规定的最后期限8月24日完成，双方还需要三个月的时间来完成此次交易。
(2)时尚头条网、品牌服装网：美国服饰集团Abercrombie & Fitch公布截止8月1日的第二财季季报, 单季销售额同比下跌17%，净利润546万美元，而去年同期为净亏损3110万美元。
第二财季集团电商销售额同比增长56%。分品牌看，Hollister销售额同比下降15% 亿美元，Abercrombie & Fitch销售额同比下降20%。
集团单季转亏为盈，主要得益费用端杠杆效应，集团已让局部员工暂时休假，并暂停局部租金支付，第二
行业动态研究报告财季门店和分销费用下降18%,营销、一般和管理本钱下降16%。本钱相对较低的电商业务占比到达一半以上。 虽然集团门店现在大局部都已重新开放，但销售仍然滞后，管理层预计第三采集销售额将下降15%-20%。
(3)时尚头条网：美国服饰零售商Urban Outfitters公布截止7月31日的第二财季财报，单季销售额同 %，但远超市场预期，可比零售销售额同比下降13%,净利润那么较去年同期的6000 万美元下降至3400万美元。集团电商在第二财季实现两位数