文档介绍：国债期货来了
张铭在股指期货正式推出两年后,2012年4月,国债期货仿真合约开始试运行。
参与仿真测试的公司有10家左右,包括期货公司、券商和银行,试点内容主要是中金所推出的国债期货仿真合约的所有环节。银河期货有限公司(。

定价基准
价格发现和规避风险是期货市场的两大功能。
在国债期货市场上,所有的交易都是远期交易。交易过程中,期货市场的报价是非常透明的,参与这个交易的人,基本上都是对国债有需求,或者对国债价格非常敏感的人,因此,市场信息的来源是非常广泛的。这些不断汇聚的信息,包括供求关系、经济形势、未知因素等。所有的信息在某一刻进行汇聚,形成了这一刻的期货价格。
作为一个等级非常高的债券品种,国债的定价,特别是10年期国债的定价,在各国都是利率的定价基准。这个价格对所有关注债券或者利率的人,意味着一个标准尺杆的存在—到那个时候,利率肯定是那个价格。
这个基准定价出来后,所有的商业利率才会在上面浮动。正如周雷所说,“国债期货推出后,这个价格会更加透明、更加有效率,对于整个利率的定价,这是非常重要的指标。因此,国债期货的推出不仅丰富了债券市场的买卖方式和投资手段,而且有望为债券市场提供有效的定价基准,有助于利率市场化的推进。”

工具本质
3%的保证金是企业进行国债期货交易的一个门槛。
在国债期货方案设计的研究过程中,设计者认为,保证金率的设定要覆盖相当极端情况下的市场波动,考虑安全和效率的结合。正因如此,被市场看做“有点高”的3%的保证金率水平,恰好是合理的—首先要保证安全运转,然后再谈效率。
周雷说:“这个保证金并不是特别贵,根据交易价格,大约就是5万元左右,以现在的期货市场来说,大宗商品的保证金基本就是这个水平。对于广大投资者,国债期货并不存在一个特殊的资金门槛。”
不高的门槛,并不意味着企业可以尽情涌入这个市场。
国债期货的潜在交易对象由两大部分组成:一是以银行和保险资管公司为主体的金融机构;二是有风险对冲需求的实体企业。前者是国债市场的主体,手中持有大量实体国债,对于国债运作的“游戏规则”已经非常熟悉;而后者,则是这个游戏里的“新手”。
周雷特别提醒这些企业,国债期货的本质,就是一个金融工具,交易的是利率水品,这个工具本身无所谓好坏,也无所谓强弱,它在市场上的影响有多深远,重要的是看投资者如何使用这个工具。“企业,尤其是他们的CFO,一定要有正确认识,守住这个底线—国债期货,不过是一种风险对冲的工具,而非需要盈利的投资。”
在周雷看来,实体企业购买国债期货,肯定是有某种需求,比如要规避利率波动对利润的损害,是否投资、如何投资国债期货产品,一定要看自己的需求。

交易策略
纯粹从交易过程上看,国债期货与其他期货品种并没有本质区别。国债期货的交易策略,要根据参与交易的主体而定。
周雷介绍说,国债期货市场的参与者主要是三类人:第一类是有特别的风险需求、需要化解某个风险的投资者,即套期保值的操作者,大多数是银行或者有特定需求的企业;第二类是所有市场上都会存在的投机交易者,这类人会根据自己的判断,通过价格获得利差;第三类,也是最重要的一类人,是套利操作者,这类人是沟通整个现货市场和