文档介绍：28 七月 2022
1
第8章盈利能力分析
第1页，共65页。
第三篇 财务效率分析
第8章 盈利能力分析
第9章 营运能力分析
第10章 偿债能力分析
第11章 发展能力分析
第2页，共65页E）的其他分解
第22页，共65页。
Coca-Cola
Merck
Walt-Mart
Store
Ford
Bank
One
经营利润率(1)
EBIT
%
%
%
%
%
资本周转率(2)
投入资本收益率
(3)=(1) ×(2)
%
%
%
%
%
财务杠杆乘数(4)
税前ROE
(5)=(3) ×(4)
%
%
%
%
%
税收影响率(6)
%
%
%
%
%
税后ROE
(7)=(5)×(6)
%
%
%
%
%
The Structure of ROE for 5 Firms in Different Sectors (1995)
第23页，共65页。
各行业经营有道，各企业赚钱有术
Coca公司的ROE最高，是因为EBIT较高和资产周转速度较快导致ROIC较高，说明行业特点使其拥有较高的EBIT，其强劲的品牌效应和营销策略提高资产周转速度。此外，其使用较高的财务杠杆乘数增加其盈利能力。
Merk公司的ROE位居第二，是因为其EBIT最高，这可能与其制药行业高价出售专卖品有关，此外，其资本周转率较底，可能是因为制药需要的资本投入高，结果其ROIC只有27%，税前ROE只有34%（不及Coca一半！）。最后，高投入、高风险、高收益使得其财务政策更趋保守，，在5家企业中最低。
第24页，共65页。
各行业经营有道，各企业赚钱有术
Wal-Mart公司的ROE位居第三，其是一家连锁零售企业，该行业的特点是高度地集中于价格竞争，因此其EBIT最低，%！
该行业企业的成败取决于其资产周转管理效率，Wal-Mart的资产周转速度最快，从而拟补EBIT底的不足，从而使其ROIC位居第三。加上公司适当地运用财务杠杆，进一步提高其盈利能力，使ROE位居第三。
第25页，共65页。
各行业经营有道，各企业赚钱有术
Ford公司的ROE位居第四，汽车制造属于高资本密集型行业，所以资产周转率很低，加上该行业激烈的价格竞争，导致ROIC最低！由于需要大量资本投入在这个并非朝阳的产业，Ford不得不使用了激进的财务杠杆，通过提高负债比例来提高其ROE！
Bank One是一家银行，银行业的特点——投入大量资本（贷款）以赚取利润，决定其资本周转率最低。此外，相其它银行来说，其营业利润率很高（可能金融服务和长期贷款的收入比例较高！），加上该银行相对高的财务杠杆——提高负债，最后使得其ROE达到15%！
第26页，共65页。
第三节 资产经营盈利能力分析
一、 资产经营盈利能力内涵与指标
二、 资产经营盈利能力因素分析
第27页，共65页。
一、 资产经营盈利能力内涵与指标
资产经营盈利能力，是指企业运营资产所产生的利润的能力。反映指标：
总资产报酬率
=（利润总额 + 利息支出） / 平均总资产 × 100%
平均总资产=？
第28页，共65页。
思考
为什么计算总资产报酬率指标时，在利润总额的基础上还要加上利息支出？
是否可用其他指标作分子？
第29页，共65页。
二、 资产经营盈利能力因素分析
影响资产经营盈利能力的因素：
总资产报酬率 =
=总资产周转率 × 销售息税前利润率 × 100%
第30页，共65页。
具体分析
运用连环替代法来分析
总资产周转率
销售息税前利润率
Our direction will be. .
第31页，共65页。
第四节 商品经营盈利能力分析
一、商品经营盈利能力分析内涵与指标
二、营业利