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医疗服务健康体检行业孕育千亿机会
健康体检行业，孕育千亿机会
2015年05月
国金证券研究所
分析师:李敬雷 SAC:S 医院功能定位不同，具备成长为真正意
国民传统思想上较为依赖、信任公立医院
义上的专业健康体检服务机构的客观条件
公立医院院内交叉感染率始终居高不下，
据《2011 年中国卫生统计年鉴》统计显
仅部分享受国家相关优惠政策，经营成本相
对较高
示，2010年，在公立医院中院内感染率为
%，专业公共卫生机构的感染率为
%
相比有实力的大医院，某些先进硬件设备条
件相对不足
与专业体检机构相比，公立医院在服务理
念、服务质量等方面存在明显劣势
专业体检机构劣势
公立医院以临床、科研、教学为主要功能
定位，体检业务仅作为其辅助业务
目前国内的公立医院一般处于单点经营状
态，不具备连锁经营的条件
数据来源:国金医药绘制公立医院体检部门劣势
专业健康体检市场将具有更大的发展潜力
年份 2013(E) 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 市场空间
总体检市场
健康检查人次(万人) 38,833 42,333 45,833 49,433 53,033 56,683 60,333 63,983 98,000
年增长率 6% 9% 8% 8% 7% 7% 6% 6%
ARPU 258 275 292 311 331 353 376 400
年增长率 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6%
总体检市场规模(亿) 1,001 1,163 1,340 1,539 1,758 2,000 2,267 2,559 3,920
年增长率 16% 15% 15% 14% 14% 13% 13%
专业体检市场
健康检查人次(万人) 2,597 3,324 4,188 5,194 6,336 7,603 8,972 10,408 39,200
年增长率 30% 28% 26% 24% 22% 20% 18% 16%
ARPU 356 374 392 412 432 454 476 500 500
年增长率 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5%
专业体检市场规模(亿) 92 124 164 214 274 345 427 520 1,960
年增长率 34% 32% 30% 28% 26% 24% 22%
专业体检市场占有率 9% 11% 12% 14% 16% 17% 19% 20% 50%
来源：统计年鉴、公司网站、公告、国金证券研究所
专业健康体检市场将具有更大的发展潜力
4,500
4,000
3,500
3,000
50%
2,500
20%
2,000
1,500
1,000
9%
11%
12%
14%
16%
17%
19%
500
0
医院体检市场容量(亿) 专业体检市场容量(亿）
来源：统计年鉴、国金证券研究所

、结论
中国健康体检市场是空间广阔的蓝海市场
专业体检市场是更加具吸引力的细分市场

资本撬动体检市场集中度提升
、当前专业体检市场集中度过低
. 当前中国共有7,000~8,000家专业体检机构
. 前九大专业体检机构共有~300家店，市场占有率~4%，集中度非常低。
总部名称连锁店数成立日期
上海美年大健康 109 2004
北京爱康国宾 52 2007
北京慈铭体检 42 2004
上海瑞慈体检 20
上海红鬃马 20 2004
西安普惠 19 2005
北京国药阳光 11 2002
北京九华 11 1997
天津民众 6
合计 290
来源：各公司公告、各公司官网

从商业逻辑分析集中度有提升的可能
参考其他连锁制行业的发展经验，专业体检目前4%的集中度有提升的可能。
行业龙头公司市占率
连锁便利店 TOP 10 60%
第三方诊断 TOP 4 70%
眼科 TOP 1 ~20%
快捷连锁酒店 TOP10 72%
行业对比连锁便利店连锁体检机构
特点标准化、连锁化
品牌、定位资金推动
Drive r
资金需求销售能力
规模效应规模效应
销售能力品牌、定位
行业增速 17% >20%
毛利 26% 48%
龙头企业
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