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医药生物国金行业医药行业专题分析报告之一医药行业投资核心要素探讨
2011 年09 月13 日
医药行业专题分析报告 医药生物行................................... 4
需求量、价格、创新三大因素共同影响行业规模.............................. 4
量：从长周期看需求量都在增长，起到正面的作用...................................... 4
价：价格政策对医药行业规模增长有重大影响（日本）.............................. 5
创新：是推动医药行业规模增长的发动机（美国）...................................... 8
报告结论：中国医药投资价格是关键，创新是出路........................ 10
图表目录
图表1：各国医药行业指数走势（1995 年为基数）........................................ 3
图表2：各国医药行业指数较大盘超额收益率（1995 年为基数）................... 3
图表3：各国医药市场容量（万亿美元）........................................................ 4
图表4：各国医药市场增长率.......................................................................... 4
图表5：各国 65 岁以上老年人口数量............................................................. 5
图表6：65 岁以上老年人占人口比例.............................................................. 5
图表7：日本 NHI 药品价格调整幅度............................................................... 6
图表8： OECD 各国仿制药价格比较（以日本为基数）................................... 6
图表9： OECD 各国专利药价格比较（以日本为基数）................................... 6
图表10：历年各国医疗总支出占 GDP 比重...................................................... 7
图表11：医疗卫生支出增长率（以 1992 年=1000）........................................ 7
图表12：日本药品降价政策对于医药行业整体发展的影响............................. 7
图表13：2010 年全球药品销售分布................................................................ 8
图表14：1975-1994 年全球 152 项主要新药发明的国家................................. 9
图表15：各国在研新药数量............................................................................ 9
图表16：美国药品市场增长率因素分析.......................................................... 9
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医药行业专题分析报告
医药行业投资的核心要素
为什么日本医药板块跑输欧美
我们把投资的时间拉长，考察了过去 20 年各国医药板块指数的走势，我
们发现差异很大，其中 1995-2000 年分化尤为明显。在此期间美国医药板
块表现突出，上涨 3 倍；而日本医药板块走势显着弱于美国，上涨只有 1
倍，如果时间再往前拉长到九十年代初情况更糟糕；而欧洲的表现相对中
规中矩。
图表1：各国医药行业指数走势（1995 年为基数）
来源： Bloomberg、国金证券研究所
从超额收益率的角度，从 1995-2000 年的 5 年间日本医药板块虽然实现了
正收益，超额收益率同样落后于英、