文档介绍：(n广发证券GF SECURITIES
证券研究报告
金融工程A股量化风格：资金持续流出，关注小盘反转风格
报告摘要：
市场表现回顾（2020-03-16至2020-03-20 ）：回顾本周市场表现，大 小盘板块差异不大。资金流上看三季度是全年风格表现最正确的一段时期，各类主流风格均能延续不错的惯性， 小盘回归，盈利、成长及价值风格显著性提高。
四季度蓝筹再次逆袭，盈利及价值风格成为该时期最正确选择。
图8：风格日历效应结论一览
金融工程专题报告
(n广发证券
GF SECURITIES
图9： 3月份风格规律（IC表现）
■ 一季度
盈利、成长风格失效概 率加大 一
%
相对偏好小盘反转风笆
%
dd
・ d8
-dS
Hu d山
I io
■(玄 §©)d8 !h主一互u?s 4 (女五拳仁)d山 II(玄芸今fedLO
・1巴福三 .h*君阳 工狎国 胃ai云器出点 *r霞忙妪旗 .匕曜也心 !三胫硬/二后式
■Eat 国
1，-赳峨帼喀
一反』FE，t~工 m: 斗滓
茎我斗XG6凶
-kfcEE^^--
―存仁箕、至-
-fi-n ■再塔娱a炽
■英华蒙山OH
■- /率空Sd山
.^1海K姒处密卑
-树幺鞋奚角受
I■树邛袈<妪耍
一筌湿三与色
-LI
—^滨)
帛兵走他乐
%
-%
-%
-%
-%
数据来源：Wind,广发证券开展研究中心
图［0 ：一季度风格因子IC日历效应全样本（2001年以来）二季度三季度四季度季度
利、成长风格 表现或失效
%
%
一 dd
(dm
(dS
一 d山
-dLO
-(H工号组)d8 (女要指fcQrs (玄妾指仁)d山 费罢迫生。 Li0.-U0W理宾处 I<出需送
^
以我
工亟出五赛手扣
£此韶东菽
.—・艳芈密山OH
坐驾Sd山
—密忙妪之
IL三百三三二
I一般坐袈也妪硬
J-劭必灸后记&
%
%
-%
-%
-%
数据来源：Wind,广发证券开展研究中心（二）分化度看风格
2019年三季度以来，风格分化度持续低于阈值8%,截至2020年2月底受市场 震荡幅度加大影响，%。在分化度超过阈值（8%）的情况 下，我们继续推荐关注风格反转策略，关注前期表现弱势的风格。基于以上判断, 因此3月份我们将加大价值风格、小市值风格及股价反转风格的配置。具体权重如 下：
识别风险，发现价值
请务必阅读末页的免责声明11 /24
图11:分化度历史变化
%
%
%
%
%
%
%lllllillllllll II llillhlll lllllillhilllllllllllillllllll lllllllnll
lllllillllllll II llillhlll lllllillhilllllllllllillllllll lllllllnll
00060653 000寸。6E3 0COLSECM 6Q9O8OCM LCO085OSJ LCO80Z83 ocoozoe oosoe OLDO9E。 L&gEe LcozogEe zeeogEe 。006。寸0、 。8寸。寸87 6。二COOCM 8CM908E。 O8887 080757 ococooeae LCO。二OCM LcogoLEe LcoeoEe Hoe 9eeooEe 。(?06。6。。7 oco寸。6昌 8、二8。。3 。(?09。8。。7 OO8。。、 O8OZOON ococooz。。、 % o 6
数据来源：Wind,广发证券开展研究中心
图12 :分化度策略最新推荐比照12月推荐风格权重 1月推荐风格权重■ 2月推荐风格权重■ 3月推荐风格权重
%
%
%
%
%BP
SP EP
CFP
DP
哥崛哥庇 |1|今工用与河姆 |分工序与河芯 潦4H拗
一个说法底降睿 EPS端本例 ROE
O
BP
SP EP
CFP
DP
哥崛哥庇 |1|今工用与河姆 |分工序与河芯 潦4H拗
一个说法底降睿 EPS端本例 ROE
O
数据来源：Wind,广发证券开展研究中心
（备注：