文档介绍：公司金融Ch01
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公司的资产负债表模型
资产（投资）
流动资产：持续时间较短的资产，如存货
固定资产；持续时间较长的资产，如建筑物
有形固定资司
企业的组织形式在世界各地不尽相同。
公众所有和有限责任的本质特征保持不变。
通常叫做股份公司、公众有限公司或有限责任公司。具体取决于公司的特定性质和所处的国家。
Table International Corporations
现金流的重要性
财务经理最重要的工作是，通过开展资本预算、融资和净营运资本活动来为公司创造价值。
财务经理如何创造价值呢？
购买所产生的现金高于其成本的资产；
发行所筹集到的资金高于其成本的债券、股票和其他金融工具。
因此：
公司创造的现金流必须大于其使用的现金流
公司支付给债权人和股东的现金流必须大于债权人和股东投入公司的现金流
可以通过追踪现金在公司与资本市场之间的往返流程来予以理解。
若付给股东和债权人的现金大于融资额，则创造价值
Figure Cash Flows between the Firm and the Financial Markets
现金流的三个方面
现金流的确认
现金流的时点
现金流的风险
1. 现金流的确认
很难直接观测现金流
可以从会计报表中获取大量的相关信息，大量财务分析工作就是从会计报表中获取现金流量的信息。
EXAMPLE 会计利润和现金流
米兰公司从事黄金的提炼和交易。公司在年末销售了100万美元的黄金，在年初支付了90万美元的现金来购买这些黄金。但是，公司尚未收到客户的现金付款。
会计的角度：
EXAMPLE Accounting Profit versus Cash Flows
从会计的角度看，公司是盈利的，但从金融的角度看，却并非如此，因为金融关注现金流，价值创造取决于现金流。
公司金融的角度：
2. 现金流的时点
公司投资的价值取决于现金流量的时点。
金融学最重要原理是，任何人都偏好较早收到现金流。
今天收到的1美元比明天收到的1美元更有价值。
EXAMPLE Cash Flow Timing
米兰公司试图从两种新产品的投资方案中做出选择。两种投资方案在未来4年都会带来额外的现金流，最初都需要1万美元。两种方案的现金流如下：
哪个方案好呢？
表面上，A优于B；实际上，B的现金流早于A；
3. 现金流量的风险
公司必须考虑风险。
现金流数量和时间一般难以预先确切知晓。
大多数投资者是风险厌恶的。
EXAMPLE Risk
米兰公司正在考虑扩大其海外业务。两个可选的地点是：欧洲和日本。欧洲相对安全，日本风险较大。无论投资于哪里，1年后将停止海外经营。
在进行了全面的财务分析之后，米兰公司得出两种方案在悲观、一般和乐观三种情况下的现金流。
虽然在日本经营的风险高，但平均现金流（收益）也较高。
什么是风险？如何定义风险？
财务管理的目标
可能的目标
财务管理的目标
更一般的目标
可能的目标
可能的目标包括：
生存
避免财务困境和破产（不借款可以吗？）
在竞争中获胜
销售额最大化或者市场份额最大化（降价或放宽信用条件？）
成本最小化（不研发可以吗？）
利润最大化（短期还是长期利润？）
维持盈利的稳定增长
每个可能的目标都有问题
第一类目标与收益率有关，第二类目标与风险控制有关
但是，两类目标之间有冲突和矛盾，风险和收益的权衡取舍
财务管理目标
财务经理代表股东进行财务决策。
从股东的角度看，什么是好的财务决策？
财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值
由于股东是公司资产的剩余索取者，因此，如果股东因为剩余部分的增长而获得成功，那么其他人一定也获得了成功。
更一般的目标
当公司没有可交易的股票时，合适的目标是什么呢？
最大化现有所有者权益的市场价值
有了这个目标后，我们就不必担心企业是个人独资制、合伙制还是公司制。
代理问题和公司控制
所有权分散意味着管理层有效地控制了公司，在这种情况下，管理层必然会最大限度地保护股东利益吗？
股东与经理之间没有利益冲突吗？
代理关系
股东与管理层之间的关系叫做代理关系。
当某个人（委托人）雇佣另一个人（代理人）代表他的利益时，代理关系就会产生。
委托人与代理人之间可能存在利益冲突，这种冲突叫做代理问题（agency problem）。
向代理人支付报酬的方式是影响代理问题的一个因素。
管理层目标
代理成本（agency cos