文档介绍：公司金融第一章-TheFormsofBusines
对单一股东而言，股东财富最大化是股东
各期获取的收益的现值与资本利得之和的
最大化。对股份公司而言，则表现为公司
股票市值的最大化。
公司价值（财富）最大化
决定企业价值或公司金融第一章-TheFormsofBusines
对单一股东而言，股东财富最大化是股东
各期获取的收益的现值与资本利得之和的
最大化。对股份公司而言，则表现为公司
股票市值的最大化。
公司价值（财富）最大化
决定企业价值或股东财富的，是企业经营
活动产生的净现金流量。现金流量的计算
既考虑了企业经营利润的高低，又考虑了
企业可以支配和使用的资金的多少及获取
这些现金的时间。企业价值由下式决定：
V： 企业的价值
CFt：企业在各期预计得到的现金净流量
r： 对企业各期所得到的净现金流入量的贴现率
t： 各期现金流入的时间
N： 产生现金流量的总的期数
二、影响股东财富最大化的因素
1、相关的社会职责与股东财富最大化。
2、委托－代理问题与股东财富最大化。
在公司财务中，主要有两种代理关系：
股东与经理之间的代理关系、股东与债权人
之间的代理关系。
代理成本（agency cost）：为减少代理
问题，通常会发生一系列代理费用，包括：
股东的监督成本；实施控制方法的成本。
如：为限制经理们的一些与股东利益相悖的
行为而导致的支出（审计支出）
由于债权人得到的收益是固定的，股东的收
益是变化的，则债权人与股东间也会产生冲突
三、利润最大化不能作为公司财务的目标
1、利润最大化的微观模型是静态的，没有
考虑时间因素。
2、利润的界定不清，没有具体指明应为每
股收益、利润率还是税后收益。
3、利润最大化使得财务经理在决策时不能
考虑风险的影响。
四、每股收益最大化也不能作为公司的目标
因为它没有确定预期回报产生的时间或
期间；没有考虑风险因素、没有考虑股利政
策对每股市价的影响。
(三) 公司的组织形式
目前存在三种基本的企业形式，即独资制、合伙
制和公司制。三者的区别在于企业所有者的人数
、每个所有者对企业行为负的法律责任程度、企
业所得税待遇等。
1、独资企业（Sole Proprietorship）
是只有一个所有者的企业。企业的财产归所有
者个人所有，同时所有者对公司的全部债务负
责，企业利润作为企业家的普通所得课征。
独资企业的优点：
1、设立手续简便。
2、所得税待遇优惠。
独资企业的缺点：
1、业主对企业的全部债务负责
2、筹集资金困难
3、税收上的不利
4、所有权的转化比其他形式的企业更困难
2、合伙企业（Partnership）
是指基本上由两个或多个所有者投入其才
能或个人财富而共同设立的企业。
合伙制企业的优势：
1、集中优势人才与资本，形成有竞争性的
企业
2、只缴纳个人所得税
3、不会因为某个合伙人的退休或死亡而终
止，更具灵活性
合伙制企业的缺点：
1、存在这内在的不稳定性。
2、筹资渠道有限。
3、存在无限个人责任问题。
3、公司（Corporation）
公司是依据公司法建立的，以营利为目的
的、具有法人地位的企业组织形式。（)
公司制的优势：
1、有限责任
2、具有永恒存续期
3、具有很强的筹资能力（易于聚集资本）
4、所有权具有流动性。公司所有权可以随
时发生变化，但不会破坏公司控制权结构
的稳定性。
5、专业经营（所有权与经营权分离）
公司制的缺点：
1、双重赋税
2、内部人控制（委托－代理问题）
3、信息披露
第二章 公司金融的环境
公司金融的环境
外部环境
内部环境
金融市场
公司治理
第一节 金融市场简介
金融市场：是进行资金融通的场所，在这里
实现借贷资金的集中和分配，并由资金供给
与需求的对比形成该市场的价格－－利率。
一、金融市场的构成要素
1、交易的主体：资金的借、贷双方和金融
中介机构。
2、交易的客体：货币资金以及股票、债券
等。
3、交易的组织形式：交易的方式（拍卖、
柜台）。
4、交易的价格：利率。
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