文档介绍：一、个别资金成本的计算
二、加权平均资金成本和边际资金成本
三、经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆
四、每股收益无差别点法
五、比较资金成本法
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本章内容提要
一、资本成本的概念
（一）资金成关财务变量会以较大幅度变动。
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所谓固定费用包括两类：一是固定生产经营成本；另一是固定的财务费用。
两种最基本的杠杆：一种是存在固定生产经营成本而形成的经营杠杆；还有一种是存在固定的财务费用而引起的财务杠杆
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二、几个基本概念（P205-207）
（一）成本****性
1、含义：所谓成本****性，是指成本总
额与业务量之间在数量上的依存关系
2 、成本分类
固定成本、变动成本、混合成本
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3、总成本的直线方程：
y=a+bx
式中，y代表总成本，a代表固定成
本，b代表单位变动成本，x代表业务
量（如产销量，这里假定产量与销量
相等，下同）
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（二）边际贡献和息税前利润之前的关系
1、边际贡献：边际贡献＝销售收入-变动成本
（教材P207）公式：M=px-bx=（p-b）x=m·x
式中：M为边际贡献；p为销售单价；b为单位
变动成本；x为产销量；m为单位为际贡献。
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2、息税前利润：是指不扣利息和所得税之前的利润。
息税前利润＝销售收入-变动成本-固定生产经营成本
（注：一般对于固定的生产经营成本简称为固定成本。）
息税前利润＝边际贡献-固定成本
EBIT=M-a
式中：EBIT为息税前利润；a为固定成本。
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二、经营杠杆
（一）经营杠杆的概念
经营杠杆：由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。
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（二）经营杠杆作用的衡量指标
由于存在固定经营成本，销量较小的变动会引起息税前利润很大的变动。
（1）DOL的定义公式：（P208）
经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率
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（2）计算公式（参照教材P208）：
报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润
DOL＝M/EBIT＝M/（M-a）
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（3）结论：
①在其他因素不变的情况下，固定的生产经营成本的存在导致企业经营杠杆作用（即销量较小的变动会引起息税前利润很大的变动）。
②经营杠杆系数越大，经营风险越大。
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③影响因素：
包括产品销售数量，产品销售价格，单位变动成本和固定成本总额等因素。
固定成本越高，经营杠杆系数越大；边际贡献越大（即销量提高、单价提高、变动成本下降），经营杠杆系数越小
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三、财务杠杆
（一）财务杠杆的含义
财务杠杆：由于债务存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。
财务杠杆反映的是每股收益变动要大于息税前利润变动。
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（二）、财务杠杆作用的衡量
财务杠杆系数：普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
（1）定义公式：
财务杠杆系数＝普通股每股收益变动率/息税前利润变动率
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（2）计算公式：
财务杠杆系数（DFL）=基期息税前利润/（基期息税前利润-利息）
DFL=EBIT/（EBIT-I）
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（3）结论： ①只要在企业的筹资方式中有固定财务费用支出的债务，就会存在财务杠杆效应。
②息税前利润的较小变动，就会引起每股收益较大的变化。财务杠杆系数越高，财务风险越大。
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③影响因素：企业财务杠杆系数的因素包括息税前利润、企业资金规模、企业的资金结构、固定财务费用水平等多个因素。
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（三）财务杠杆与财务风险的关系
这就是说，企业利用财务杠杆，可能会产生好的效果，也可能会产生坏的效果。
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四、复合杠杆
（一）复合杠杆的概念
复合杠杆：由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股收益变动率大于产销业务量变动率的杠杆效应。
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（二）复合杠杆的计算
1、定义公式：
复合杠杆系数＝普通股每股收益变动率/销售收入变动率
复合杠杆系数：是指每股收益变动率相当于业务量变动率的倍数。
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