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文档介绍:第九章 长期经营决策分析

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第一节 企业环境分析与战略选择
第二节 企业长期投资决策分析
第三节 投资方案的敏感性分析
第九章 长期经营决策分析

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第一节 企业环境分析与战略选择
格弹性)
调整资源配置(确认优势)
改组生产线
开发新产品
(3)转移

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防御性内部战略
退出理由:进攻性 防御性
退出方式:特许经营 分包 卖断
管理层收购(脱钩)
股权转让
资产互换
清 算
(4)退出

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(三)外部战略选择
要点:改变环境,适应自己
1、方式
收购:股权 资产 企业
兼并:无偿 代偿债务 有条件 资产置换
投资:直接 间接
2、内容
多元化:相关 跨行业
纵向:前向 反向
横向:同类 相关类

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(四)企业战略评价
1、定性评价标准
和谐性:与自然环境、社会环境
合规性:与当地法规相适应
可行性:资源约束
认同性:利益相关者
一致性:目标、政策与措施
有利性:扬长避短 创造优势

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(四)企业战略评价
(1)产品组合:成长性 现金流量 边际贡献
(2)获利能力:净资产收益率 NPV IRR N
(3)成本效益:有形 无形
(4)风险:转移 分散 减少
(5)关键因素敏感性:降低与否
(6)安全边际:扩大与否
(7)现金流:流入与流出在时间数量上是否匹配
(8)资源利用效率:人力 物质 财务 无形
2、定量评价方法

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第二节 企业长期投资决策分析
一、长期投资决策分析的程序
二、长期投资决策分析的基本概念
三、长期投资决策分析的方法及其应用

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一、长期投资决策分析的程序
提出目标
探求备选方案
确定评价标准(指标)
收集相关成本和收入的资料
对备选方案进行分析和比较
选择最优方案
考虑非计量因素
制定决策

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二、长期投资决策分析的基本概念
(一)现金流量
(二)资金时间价值
(三)资金成本
(四)资金风险

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(一)现金流量
1、现金流量 (Cash Flow)概念
含义:具有现时支付能力的资金及其流出与流入数量
现金流入量(CIF):使投资项目现金增加的数量
现金流出量(COF) :使投资项目现金减少的数量
现金净流量(NCF) :现金流入与现金流出的差额
年现金净流量:年度现金流入与现金流出的差额

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(一)现金流量
2、投资项目现金流量构成
项目初始期现金流量:固定资产初始投资,流动资金垫支,无形资产投资,开办费等其他费用
项目经营期现金流量:营业收入,成本减少;付现成本,机会成本
经营期间年现金净流量=营业收入—付现成本=利润+折旧
项目终结时现金流量:残值变现,流动资金垫支回收

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(一)现金流量
3、所得税与折旧对现金流的影响
年现金净流入:
直接法NCF=营业收入—付现成本—所得税
间接法NCF=税后利润+折旧
简算法NCF=(营业收入—付现成本)(1—所得税率)+折旧×所得税率
固定资产变现时的纳税与抵税:
纳税额=变现价值大于折余价值部分×所得税率;
抵税额=变现价值小于折余价值部分×所得税率。
税收档板(抵税效应)——凡是能够列入税前回收的资金均有此作用
问题:为什么要用NCF而不用利润作为投资决策的评价对象?

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(一)现金流量
4、现金流量计算举例
(1)教材P191~193
(2)教材P193
采用新设备以后的现金流差量(增量)分析:
第1年初的现金流差量=3.6-1.8=1.8(流出)
第1、2、3年底的现金流差量=1×(1-40%)+0.3×40%=0.72(流入)
第4年底的现金流差量=0.72+(0.4-0.1)=1.02(流入)

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(二)资金时间价值
含义:指资金经历一定时间的周转使用而增加的价值。
本质:资金所有者放弃资金使用权而得到的报酬
特点:根据时间长短计算
形式:利率 利息
今年的1元钱
投资报酬率为10%
明年的1.1元
明年的1元钱
所增加的0.1元就是1元资金在10%的报酬率下1年的时间价值

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(二)资金时间价值
相关概念
现值(P):资金在使用期初的价值(本金) 。
终值(F):资金经过使用之后在使用期末的价值(本利和)

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上传人:相惜 8/8/2022 文件大小:370 KB

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