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财务管理4项目投资课件.ppt

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文档介绍:第4章 项目投资决策
第1页,共64页。

资本预算方法
资本预算中的现金流及其他问题
资本预算中的风险分析
实物资产投资
Practicality Capital Investment
第2页,共64页。

资本预算方法
t
m
m-1
计算公式:



m :累计净现金流量首次
出现正值的年份数
投资回收期 Payback Period, PBP
第14页,共64页。
投资回收期的计算:
2. 非一次性投资,年回收额不相等:
例题:某项目每年的净现金流量如下图所示,试计算该项目的静态投资回收期。
10
150
100
30
80
3
2
1
0
题解答:
方法一:
220
80
3
2
1
方法二:
投资回收期 Payback Period, PBP
第15页,共64页。
例题:
借款偿还期
80
80
80
80


可还款额




150
100
借款
5
4
3
2
1
0

70
0
0
0


还款后余额
10
80
80
80


还款额
0
-10
-90
-170
-250
-100
借款余额
投资回收期 Payback Period, PBP
第16页,共64页。

【例】某项目原始投资9000万元,寿命期三年,每年现金流入分别为1200、6000、6 000万元。要求计算该项目的回收期。
第17页,共64页。
投资回收期的优缺点
PBP方法的评价
优点:
1. 简单实用,概念清晰。
2. PBP计算的依据是现金流量而不是会计利润。
3. 强调了距离投资支出较近的现金流收益,而这些 现金流
恰能为公司提供流动性需要。
4. 兼顾项目的经济性与风险性。
缺点:
1. 静态投资回收期没有考虑资金的时间价 值。
2. 忽略了项目投资回收期之后的现金流。
3. 需要设置一个基准投资回收期作为回收期的标准。

第18页,共64页。
IRR概念:
使项目各年预期税后现金流入量(CI)的现值等于初始现金流出量(CO)时的贴现率。
经济含义:项目在选定的内部收益率情况下,在寿命终了时,恰好能以每年净收益收回全部投资。
定义公式:


5000
3000
1750
800
330
0
1
2
3
4
如:
可见:当k=10%时,NPV=0。所以,IRR=10%。
内部收益率 Internal Rate of Return, IRR
第19页,共64页。
IRR的计算方法:
1. 规则现金流:
根据 n 及现值系数,查年金(现值)现值系数表,得出IRR;
若无准确值,则需用插值法解之。
插值法:
内部收益率 Internal Rate of Return, IRR
第20页,共64页。
2. 不规则现金流:
根据公式: 利用试错—插值法。

K公司要求的预期收益率收益率
判断准则:
绝对判断: IRR≥k, 项目可行;
IRR<k, 拒绝项目。
相对判断:IRR最***则不成立。
试错:估计贴现率,计算出贴现值的取值范围。
插值:在估计出的取值范围内,用插值法求出IRR的精确值。
内部收益率 Internal Rate of Return, IRR
第21页,共64页。
例:一家要求收益率为10%的公司正在考虑3个投资方案。如下表所示。采用IRR方法来作投资决策。

A
B
C
初始投资
-10000
-10000
-10000
第1年现金流
3362
0
1000
第2年现金流
3362
0
3000
第3年现金流
3362
0
6000
第4年现金流
3362
13605
7000
解:分析:方案A的流入现金流为规则现金流—年金形式,故可利用年金现值因子求出IRR。
查表的 i = 13%,
所以,IRRA=13%,
IRRA>K=10%,
方案A可行。
内部收益率 Internal Rate of Return, IRR
第22页,共64页。
方案B只有一只流入现金流13605元,其初始投资也为10000元,故内部收益率可用现值公式求出。
查现值系数得2.735, 所以 IRR= 8%。因IRR<k=10%, 故方案B不可行。
方案C的现金流不规则,需用试错

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上传人:feng1964101 8/8/2022 文件大小:782 KB

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