文档介绍：行业研究报告
商品零售行业增持
商品零售行业全面放开后的竞争格局
徐晓芳(010)82001362 xuxiaofang@ 2004 年12 月12 日
投资要点:
● 2004 年1-10 月,我国社会消费品零售总额43422 亿元,%。预计2004 年
全社会消费品零售总额增幅为13%左右,扣除价格上涨因素,实际增幅比2003 年提高约两个
百分点。预计2004 年商业零售板块净利润增幅将超过40%。
● 2004 年12 月11 日,外商投资大陆零售领域全面放开。这一全新变化,将体现在企业竞争
力量的对比,零售市场的发展环境、发展趋势等方面,从而使中国零售业发展站在国际化
竞争新起点。全面开放,将使中国零售市场的竞争提升为国际化的竞争,国内外零售企业
之间的融合度将进一步增强,我将得到有效提高。
●外资零售商将通过新开门店和收购兼并加快进入国内市场,内姿零售商的生存空间将会受
到进一步的挤压,市场的结构性调整、业态的加速升级将会成为未来一个时期国内零售市
场尤其是中西部地区市场发展的鲜明特点。
●从外资进入中国零售业10多年的发展历史看,在上海、北京、深圳、大连等外资进入最早、
零售市场竞争最激烈的城市,也是国内零售企业成长最快、竞争力最强的地区。而且,我
国地区发展的区域化差异、交通等基础设施的不完善、供应商的分散及其信息技术运用的
落后,使得国际零售巨头“低价竞争”这一最具杀伤力武器在今后数年里难以得心应手地
运用,从而给了内资零售商与外资抗衡的难得历史机遇。因此,对于全面放开后国内零售
企业的生存和发展,我们没有理由感到悲观。
●重点公司点评:小商品城(600415)、百联股份(600631)、华联综超(600361)、
南京新百(600682)。
零售行业价格走势图(04-01-02---04-12-10)
0
2
4
6
8
10
12
上证指数
零售行业指数
国泰君安证券行业研究报告
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预计2004 年全社会消费
品零售总额为51801 亿
元,比上年增长13%左
右,增长幅度是近8 年来
最大的一年。
国民经济的高速增长,是
消费需求增长的最主要
推动因素。而固定资产投
资的加速增长、物价水平
的回升和人民币升值预
期等因素也对消费需求
起到了有效的拉动作用。
与2002 年同期相比,
2004 年前三季度零售板
%。
数据对比表明,零售板块
经营业绩已经处于上升
周期。
2004 年商品零售市场销售增幅加大
2004 年以来,我国商品零售市场销售继续保持良好增长态势。1-10 月,
社会消费品零售总额43422 亿元,%。其中,10 月份社会
亿元,%。预计2004 年全社会消
费品零售总额增幅为13%左右,扣除价格上涨因素,实际增幅比2003 年提
高约两个百分点。
图一:1999-2004年我国消费品零售总额(亿元)
31135
34153
37595
40911
45842
51801
数据来源:中国统计年鉴,国泰君安证券研究所。2004 年为预测值。
我国商品零售市场销售增幅加大的主要原因:一是国民经济的高速增长对
消费需求的促进作用加大。2004 年我国国内生产总值增长将超过9%,城
镇居民人均可支配收入和农民人均纯收入实际增长将分别超过7%和百
6%。二是投资对消费需求的拉动作用显著增加。2003 年以来,我国固定
资产投资加速增长。2003 %,
2004 年1-10 %。三是物价总水平由降转升。2003
年,%,2004 年1-10
%。基于“买涨不买落”的消费心理,物价水平的回升为消费增长奠定了
良好基础。四是人民币升值预期对消费需求的刺激作用加大。
2004 年商业零售板块经营业绩明显回升
2004 年前3 季度, 百万元,同比增
%; 百万元,% ;平均每股收益
元,%。预计2004 年商业零售板块净利润增长幅度将
超过40%。
数据来源:国泰君安证券研究所。
商品零售板块经营业绩回升主要来自三个方面:一是零售连锁类公司利润
0
10
20
30
2002 2003 2004
图二:近3年前3季度净利润变化情况(百万元)
国泰君安证券行业研究报告
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