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黄金行业回顾与展望
一、2003 年黄金行业回顾
（一）国际黄金市场
1、需求
黄金的需求主要体现在饰金需求、金条储备需求、净投资需求（不含机构投资者）和净生
产商逆向对冲这四个方面，其中饰金需求相对稳定，而金条储备和净生产商逆向对冲则受金
价波动影响较大，呈现出日益显著的投机特征。
饰金需求主要应用在首饰、工业（包括电子、医疗、军事、牙科和航天）等领域，在总需
求结构里的比重比较稳定，也是全球黄金消费的主体。2003 年世界黄金饰金总需求量达到
3054 吨，其中首饰饰金达到 2547 吨，比 2002 年下降了 %，继续呈现下降趋势。2003 年
金币制造、电子工业、牙科的需求小幅上升，工业饰金需求同比增长了 %，但受首饰饰金
需求下降拖累，导致饰金总需求同比下降 %。饰金占总需求的比例也从 2001 年的近 9 成
下跌到 2002 年的 8 成左右，2003 年达 7 成半左右。
2003年世界黄金供给结构图 2003世界黄金需求结构图
净投资
需求金条储
再生金生产商 14% 备需求
23% 逆向对 4%
冲
8%
矿产金饰金
63%
官方售 74%
金
14%
资料来源：世界黄金协会
金条储备需求同比下降了 %。这主要是由于日本在 2002 年年初出现了金融危机，促
使日本投资商大量购进金条，但随着金价的上扬，全球金条储备需求下降，从 2002 年的 252
吨降至 2003 年的 178 吨。
净生产商逆向对冲同比下降了 %，从 2002 年的 423 吨降到 2003 年的 310 吨，轻微下
降并没有从根本上改变生产商逆向对冲的趋势及市场的多空格局。
2003 受黄金市场价格持续上涨及投机性炒作等因素影响，净投资需求同比上升