文档介绍：第7章项目投资管理
一、为什么估计现金流量？
现金流量与会计收益之间的关系
二者的区别：
1. 利润是按照权责发生制确定的，而现金流量是根据收付实现制确定。
2. 利润受固定资产折旧以及其他资产摊销方法等人为因素的影响，间。由于没有考虑货币时间价值，也没有考虑回收期以后的现金流量，目前该方法只作为辅助方法使用。
（二）动态投资回收期(贴现回收期)
投资回收期法忽略了货币时间价值，若考虑货币时间价值，对现金流量进行折现，那么计算出来的投资回收期，称为动态投资回收期。动态投资回收期就是使投资项目的贴现现金流量等于其原始投资额所需要的时间。
投资回收期法决策的基本法则
在采用投资回收期法决策时，应事先确定一个企业要求回收投资的年限。在方案选择时，应接受投资回收期小于要求年限的项目。如果仅以投资回收期作为标准，不同方案在比较时，投资回收期越短，方案越有利。
（三）会计收益率法
会计收益率法，又称为平均会计收益率法或平均会计报酬率法。会计收益率是指投资项目的年平均账面利润与原始投资额的比值。
（四）净现值法
净现值是指特定方案未来各年现金净流量的现值与投资额现值之间的差额。
净现值法决策的基本法则
净现值为正数，即净现值大于0，表明投资项目的预期报酬率大于资本成本，该项目可以增加企业价值，应予以采纳。如净现值为零，表明投资项目的预期报酬率等于资本成本，不改变企业价值，也可以采纳。如净现值为负数，即净现值小于0，表明投资项目的预期报酬率小于资本成本，该项目将减少企业价值，应予以放弃。
如果存在若干个净现值大于零的互斥方案，则应选择净现值最大的方案；如果这些净现值大于零的方案是独立方案，则在资金能够保证的前提下，应选择净现值之和最大的组合方案。
净现值法的优缺点
优点：
；
。
缺陷：
。
，但并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际收益率。
（五）现值指数法
现值指数，亦称现值比率、获利指数、贴现后收益与成本比率等，是指特定方案未来现金净流量的现值与投资额现值的比值。
现值指数法决策的基本法则
现值指数大于1，表明投资项目未来现金流入的现值大于未来现金流出的现值，应予采纳。如现值指数等于1，表明投资项目未来现金流入的现值等于未来现金流出的现值，也可以采纳。如现值指数小于1，表明投资项目未来现金流入的现值小于未来现金流出的现值，不应予以采纳。
与净现值法有相同的优缺点，而且还有与其不同的优点：反映了单位投资的未来收益状况。
（六）内含报酬率
内含报酬率，也称为内部收益率，是指能够使项目未来现金净流量的现值之和与投资额现值相等时的折现率，或者说是使投资方案净现值为零的折现率。
a. 各年的现金净流量相等的情况下
b. 各年的现金净流量不相等的情况下
在这种情况下，只能采用逐步测试法，即通过多次测试，寻找出使项目的净现值一正一负相邻的两个折现率，然后用插值法求出内含报酬率。
内含收益率法决策的基本法则
只要内含报酬率大于项目的资本成本或要求的最低投资报酬率，应予采纳。若内含报酬率等于项目的资本成本或要求的最低投资报酬率，也可以采纳。若内含报酬率小于项目的资本成本或要求的最低投资报酬率，应予放弃。
内含报酬率与净现值法的差异
内含报酬率法的优缺点
优点:
,以及项目的全部现金流量等,而且不必事先知道所要求的最小收益率.
.
缺点:
.
,不能说明投资收益总额.
,该项目可能有多个内涵报酬率.
表2 （万元）
NPV
r
年份
0 1 2
A项目
- 5 -
表3 （万元）
NPV