文档介绍：YUKI was compiled on the morning of December 16, 2020
医药行业年分析报告
2005年医药行业投资策略报告
 
 
 
投资要点：
●医药制造
化学制剂药类关注领先企业
化学制剂药业主要面对国内处方药市场。生物药品的发展将压缩化学药制剂在国内处方药市场中所占的比重，国内化学制剂药市场需求增速相对前期放缓。我们预计2005年化学制剂药收入增速将略微下滑至17%，收入1130亿元。
在未来较长时期内，我国通用名药主导市场的格局不会改变。但随着仿创性质的药品数量增加及部分企业的退出市场，产品同质化降价竞争压力有望缓解，加上上游化学原料药价格仍将处于较低水平，化学制剂药毛利率将稳定在%左右。企业并购及内部业务整合降低费用，费用比率将下降至%。 2005年行业整体仍将保持较高盈利能力，利润率将会稳定在2004年的%左右，利润将保持与收入同步增长。
从找寻领先国内通用名药产业的化学制剂药企业出发，我们将更加关注以下企业：1、技术升级路线处于仿创阶段的公司，以及部分具有创新产品的企业；2、市场升级路线中具备国内细分市场龙头地位的企业，以及部分向国际市场进军的企业。
中成药类关注优势企业
中药具有药品与保健品的双重属性，在OTC市场上的前景尤为乐观。未来，在自我药疗需求增加及非处方药管理全面实施的带动下，OTC市场的增长速度将超出整体药品市场的增长速度，而中药作为未来OTC市场的主导者无疑将分享这一高速增长。国家推动中成药在处方药市场上的市场份额扩大。在 2004年公布的新医保目录中，中成药与化学药数量之比上升到28----35,
而之前这一比例为20----35,未来列入医保目录中的中药仍将较具成长能力，将提升中成药在处方药市场中的份额。
国际市场对天然植物药的需求向好。目前天然药物销售额达160亿美元，并以每年10%的速度递增，我国在植物药资源及认识上具有优势，拥有系统而且不断完善中的中医体系、丰富的药材资源及对药材的深入认识、丰富的中成药配方和应用经验、大量的中医药人才，在世界植物药的热潮中占有优势。
在技术尚未取得突破的2005年，中成药收入难以快速提升，预计收入将达784亿元，增速为16%。中成药在OTC市场上面临着价格竞争压力，且产品进入医保目录后也给产品价格带来了下降的压力，但中成药业走向集中，有利于企业费用的降低，利润率将保持稳定在11%左右，利润增速将继续保持与收入增速同步。目前中药行业正处于与现代技术结合的新发展阶段，中药行业中具有品种、品牌、技术、资源优势的企业将分享这一成长。
医药流通业投资机会不大
2005年医药零售企业经营环境不佳。中国的医药流通市场已经对外资开放，我国药品零售企业将受到外资冲击。此外，根据处方药分类管理规划，到2005年末，除部分处方药外，药店不能在没有处方的情况下出售处方药，这将压缩医药零售业原有收入空间。影响零售药店收入增长的关键因素为进行中的医药分家改革，成功的改革能够促使医院处方外流到药店从而扩大药店的收入空间。在医药分家改革尚未全面推行，医院处方难以外流到零售药店的情况下，我国医药零售业在2005年还将继续举步维艰，连锁店稍占优势。
重点关注价值低估