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第7章：项目投资管理
2022/6/2Evalu = 60万×（1 – 25%） – 40万×（1 – 25%）+10万×25% + 0 ×25%
=
终结现金流：
NCF12 = 20万 + 10万 = 30万 （垫支的流动资金收回、固定资产残值）全部现金流量的计算
【例2】大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现
有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，
使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无
残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付现成
本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直线折
旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入
2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付现成
本第1年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加
修理费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得
税税率为25%，试计算两个方案的现金流量。全部现金流量的计算
为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折
旧额：
甲方案每年折旧额=10 000/5=2 000(元)
乙方案每年折旧额=(12 000-2 000)/5=2 000(元)全部现金流量的计算
表7-1 投资项目的营业现金流量 单位：元
年份 1 2 3 4 5
甲方案：
销售收入（1） 6000 6000 6000 6000 6000
付现成本（2） 2000 2000 2000 2000 2000
折旧（3） 2000 2000 2000 2000 2000
税前利润（4）=（1）―（2）―（3） 2000 2000 2000 2000 2000
所得税（5）=（4）×25% 500 500 500 500 500
税后净利（6）=（4）－（5） 1500 1500 1500 1500 1500
营业净现金流量（7）=（1）―（2）―（5） 3500 3500 3500 3500 3500
乙方案：
销售收入（1） 8000 8000 8000 8000 8000
付现成本（2） 3000 3400 3800 4200