文档介绍：11利润分配
四、利润分配的顺序
第一，弥补以前年度的亏损，但不得超过税法规定的弥补期限；
第二，缴纳所得税；
第三，计算可供分配的利润。本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并，若为正数，进行后续分配；
第四，提取法定，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异。
（1）边际税率较高的投资者偏好低股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。
（2）边际税率较低的投资者喜欢高股利支付率的股票。
较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，而较少的现金股利又会引起低税率阶层的不满。
3、“一鸟在手”理论
资本利得风险比股利风险大得多，投资者更偏向于选择股利支付比率较高公司的股票。随着公司股利支付率的下降，股票价格因此而下跌。简言之，该理论认为“一鸟在手，强于二鸟在林”。
为实现股东价值最大化目标，企业应实行高股利分配率的股利政策。
企业权益价值=分红额/权益资本成本
当股利支付率提高时，股东承担的收益风险会降低，权益资本成本也会降低，则企业价值提高。
4、代理理论
第一，股东与债权人之间的代理冲突。债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利支付率，因此，债权人在与企业签订借款合同时****惯于制定约束性条款对企业发放股利的水平进行制约。
第二，经理人员与股东之间的代理冲突。实施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望。
第三，控股股东与中小股东之间的代理冲突。对处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用多分配少留存的股利政策，以防控股股东的利益侵害。
如果在企业处于不同的公司治理机制条件下（如所有权结构，经理人员持股、董事会结构特征等），基于代理理论对股利分配政策选择的分析将是多种因素权衡的复杂过程。
5、信号理论
股利政策有信息效应，即股利的分配给投资者传递了关于公司盈利能力的信息，而这一信息自然会引起股票价格的变化。
传递两个方面的信息，一种是股利增长的信号作用：
即增加现金股利的支付，向投资者传递的是公司经营状况良好、盈利能力充足的信息，会导致股票价格的上升；
另一种是股利减少的信号作用：
即减少现金股利的支付，可能给投资者传递的是公司经营状况恶化、前途不甚乐观的信息，会导致股票价格的下跌。
但也有不同的认识:
股利信号理论为解释股利是否具有信息含量提供了一个基本分析逻辑，鉴于股东与投资者对股利信号信息的理解不同，所做出的对企业价值的判断也不同。
可能的信号
好信号
差信号
高股利支付率
未来业绩大幅增长
企业没有前景好的投资项目
低股利支付率
企业有前景看好的
投资项目
企业未来出现衰退
【单选题】下列关于股利分配理论的说法中，错误的是( )。（2011年）
，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策
，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策
C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策
，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策
【答案】B
【解析】客户效应理论认为，对于低收入阶层和风险厌恶投资者，由于其税负低，并且偏好现金股利，他们希望公司多发放现金股利，所以公司应该实施高现金分红比例的股利政策。对于高收入阶层和风险偏好投资者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利，并且通过获得资本利得适当避税，因此，公司应实施低现金分红比例，甚至不分红的股利政策。
二、制定股利分配政策应考虑的因素
（一）法律限制
因素
说明
资本保全的
限制
公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利
企业积累的
限制
按比例和基数提取各种公积金，只有当提取的法定公积金达到注册资本的50%时，才可以不再计提。
净利润的限制
公司年度累计净利润为正数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。
超额累积利润限制
防止股东避税。我国法律对公司累积利润尚未作出限制性规定。
无力偿付的
限制
如果一个公司已经无力偿付债务，或因股利的支付而使其失去偿债能力，则不能支付股利。
（二）股东因素
限制因素
说明
稳定的收入
考虑
依靠股利维持生活的股东要求支付稳定股利；
避税考虑
高股利收入的股东出于避税考虑，往往反对发放较多的股利。
防止控制权稀释考虑
支付高股利，导致留存收益减少，这意味着将来发行新股的可能性加大。为防止控制权的稀释，持有控股权的股东希望少募集权益资金，少分股利。
（三）公司因素
限制因素
说明