文档介绍：第六章项目融资模式概述32
项目融资模式设计的原则
1）有限追索
追索形式和程度，取决于贷款银行对项目的风险评价及项目融资结构的设计，具体取决于项目所处行业的风险系数、投资规模、投资结构、项目开发阶段、项目经济强度、市场避
3）杠杆租赁项目融资的优缺点
优点：
可以利用项目的避税收益降低融资和投资成本。
应用范围比较广泛，既适合于大型项目融资，也适合于专项设备融资。
缺点：
融资结构比较复杂
杠杆租赁融资模式一经确定，重新安排融资的灵活性较小。
成功的关键：资产出租人的收入主要来自避税收益和租赁费，融资成功的关键在于税务安排的有效性以及避税收益的数额。
杠杆租赁案例——澳大利亚波特兰铝厂项目融资
生产支付融资模式的概念
1）是指建立在贷款银行从项目中购买某一特定矿产资源储量的全部或部分未来销售收入权益的基础上的融资安排。根据“生产支付协议”，贷款银行远期购买项目全部或一定比例的资源储量或未来生产的资源性产品产量，这部分资源储量或产量的收益将作为项目融资的主要偿债资金来源。
2）使用范围：各种资源开发项目
3）生产支付融资模式的运作
图 生产支付融资模式
4）生产支付融资模式的特点
信用保证结构较其他融资方式独特；
融资容易被安排成为无追索或有限追索的形式；
贷款银行一般只为项目的建设和资本费用提供融资，而不承担项目生产费用的贷款，并且要求项目投资者提供最低生产量、最低产品质量标准等方面的担保。
5）案例： Pioneer自然资源公司的生产支付融资
6）生产支付融资中的会计、税务处理
（1）递延收入是指企业尚待确认的收入或收益，也即暂时未确认的收益，包括尚待确认的劳务收入和未实现融资收入等，它在以后期间内分期确认为收入或收益，带有递延性质，对此会计上设置“递延收入”科目进行核算。
以设施使用协议为基础的融资模式
1）概念--指围绕着一个工业设施或者服务性设施的使用协议作为主体安排项目融资。
在工业项目中也称为“委托加工协议”，是指在某种工业设施或服务性设施的提供者和这种设施的使用者之间达成的一种具有“无论提货（使用）与否均需付款”性质的协议。
2）适用范围：应用于石油、天然气管道项目，发电设施，某种专门产品的运输系统以及港口、铁路设施等带有服务性质的项目。
3）以设施使用协议为基础的融资模式的运作
图9-2
4）以“设施使用协议”为基础的融资模式的特点
在投资结构的选择上比较灵活；
适用于基础设施项目；
采用该种模式进行的项目融资活动，在税务结构处理上比较谨慎。
PFI融资模式*
1）概念--是指政府部门根据社会对公共设施的需求，提出需要建设的项目，通过招投标，由获得特许权的私营部门进行公共设施项目的设计、施工与维修保养，并在特许期（15~30年）结束时将所经营的项目完好地、无债务地归还给政府，而私营部门则定期从政府部门收取费用以回收成本的一种项目融资方式。
2）PFI融资的决策
是传统投资方式还是PFI融资方式？
PFI融资模式下公共设施的建设成本是否降低了
PFI融资模式下公共设施的设计、施工和长期维护的风险是否真正转移到了私营部门；
就是PFI融资模式是否能为公共设施提供最好的资金价值（Value for money）（资金价值是指公共设施满足使用者需要的质量和公共设施全寿命期费用的最佳组合）；
注意： PFI较传统投资方式所增加的收益（或节省的成本）与PFI的交易成本的比较。
3）PFI融资模式的实践
发达国家
轻轨铁路、城市道路、
污水处理、医院、学校
监狱、政府办公用楼等
实践表明：PFI适用于大型的资本性投资
项目，不适用小型项目和技术变化表较大的项目。特许权期较长（15~20年）
4）PFI融资模式与BOT融资模式的比较
BOT、PFI 都是公共设施项目“公私合作”（Public Private Partnerships, PPP）的融资方式之一
区别
适用项目的不同
项目管理方式的不同
合同期满后项目运营权处理方式的不同
政府部门会计处理方式的不同
5）案例：N市沅江四桥的PFI融资
（1）N市沅江四桥是首座跨江的、不收费的城市桥梁，预计建设总投资达万元
（2）N市财政资金困难，考虑充分吸收民间资金投资与运作 ，经比较拟采用PFI融资模式进行建设、运营和长期维修保养。
（3）项目融资结构
银行贷款32806万元：30年期，实际为5年期，每5年续借一次，%
次级债务：A投资商提供30年期委托贷款共32806万元，利率为5%
股权：共万元，其中A投资万元(占95%)；B投资万元(占5%)
（4）沅江四桥的现金流量分析
（5）影子收费结构
设年交通量