文档介绍：CH008 利润分配
3. 股利分配的税收效应理论
由于资本利得的所得税税率低于现金股利的所得税税率，所以少发放现金股利有利于提高股东财富的价值。同时，也可以延迟纳税时间。
：追随者效应、行为学派等
应当注意，不同股衰退阶段
公司经营风险高，融资能力差。
产品销路急剧上升，需要进行大规模的投资。
销售收入稳定增长，公司的市场竞争力增强，行业地位已经巩固，公司扩张的投资需求减少，广告开支比例下降，净现金流入量逐步增长，每股净利呈上升态势。
产品市场趋于饱和，销售收入难以增长，但盈利水平稳定，公司通常已积累了相当的盈余和资金。
产品销售收入锐减，利润严重下降，股利支付能力日绌。
剩余股利政策
低正常股利加额外
股利政策，固定股利支付率
 
稳定增长型股利政策 
 
固定型股利政策
 
剩余股利政策
财务管理
21
河南理工大学 曾平
股利发放的日期
股利宣告日（Declaration date) 公司董事会将股利支付情况予以公告的日期
股权登记日(Holder-of-record date) 有权领取股利的股东资格登记截止的日期
除权（息）日(Ex-divident date) 除去股利的日期
股利支付日(Payment date) 公司将股利正式发放给股东的日期
财务管理
22
河南理工大学 曾平
案例分析
例、通宝公司于2005年12月16日举行的股东大会决议通过股利分配方案，并于当日由董事会对外发布公告，宣告股利分配方案为：。公司将于2006年2月5日股利支付给2006年1月16日在册的公司股东。
分析： 2005年12月16日 股利宣告
2006年1月16日 股权登记日
2006年1月17日 除息日（现行制度）
2006年2月5日 股利发放日
财务管理
23
河南理工大学 曾平
第四节 股票股利、股票分割、股票回购
股票股利
例、某公司发放股票股利前的资产负债表如表8－2所示。万元
资产 1000
 
 
 
资产总计 1000
负债 360
普通股（1000000股，每股1元） 100
资本公积 240
留存收益 300
所有者权益合计 640
负债与所有者权益总计 1000
假定公司宣布发放10%的股票股利，股票当时的市价为每股10元，试说明股票股利支付后资产负债表有何变化。
分析：
发放10%的股票股利应配送的股数＝100×10%＝10（万股）（即10股送1股）
股本增加额＝10×1＝10（万元）
资本公积增加额＝10×（10–1）＝90（万元）
即股利支付额＝10+90＝100（万元）
留存收益剩余额＝300–100＝200（万元）
财务管理
24
河南理工大学 曾平
例、（续上例）假定公司本年的税后净利为3300000元，且近期内无变化，某股东原持有2%的股分共20000股普通股，试说明发放股票股利对该股东的影响。
分析：
发放股票股利前的每股收益＝3300000÷1000000＝（元/股）
发放股票股利后的每股收益＝÷（1+10%）＝3（元/股）
发放股票股利前的每股市价＝10（元/股）
发放股票股利后的每股市价＝10÷（1+10%）＝（元/股）
发放股票股利前的持股比例＝2/100＝2%
发放股票股利后的持股比例＝[2×（1+10%）]/110＝2%
发放股票股利前的市场价值＝10×20000＝200000（元）
发放股票股利后的市场价值＝×20000×（1+10%）＝200000（元）
尽管股票股利既不增加股东财富，也不增加公司价值。
请思考其意义何在？
财务管理
25
河南理工大学 曾平
股票分割：即拆股， 将一股面额较高的股票换成面额较低的股票而增加发行在外普通股数量的行为
股票分割作用（可见，股票股利和股票分割的相似之处）
例、股票股利与股票分割（注意：反分割）
原来普通股股东权益
分配100％股利
股票分割(2:1)
股本
（1000万股 面值10元 市价30元） 10000 万元
（2000万股，面值10元 ）20000万元
（2000万股，面值5元）10000万元
资本公积
200