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会计学硕士论文保利地产财务报表分析
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版社，1996年10月
。这两个学派对风险的界定和对市场有效性的认识都存在重大差异。
。他们认为：公司未来盈利能力决定股票的内在价值，由于各种非理性因素的影响股票价格有时会偏离其内在价值，但随着时间的推移，股票价格将出现内在价值的回归 Graham. B. and Dodd, D, L. Security Analysisv. Mc Gnaw Hill Publisher, 1962, pp. 383-417.
。市场并不总是有效，进行证券分析的目的是为了发现被市场高估或低估的公司，利用市场的“无效”获得高于市场平均水平的收益率。他们还注重研究市场的外部决定因素，将注意力集中在自己了解的行业，采取集中投资的策略以期降低投资风险[1] 老巴博客(2008年12月25日)，众论巴菲特，在线检索日期：2010年3月5日，网址：
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市场学派的代表人物是马克维茨和夏普。他们认为：风险主要来自于股票价格的波动，如果个股比市场总体波动更剧烈，该个股就具有高风险。证券市场是有效的，股票价格就是对其价值的真实反映。个股风险分为系统风险和非系统风险。可通过构建多元化投资组合分散非系统风险，并据此创立和发展了资本资产定价模型[2] 威廉·夏普等：《投资学》，中国人民大学出版社，1998年9月
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1930年，美国经济学家艾尔文·费雪(Irving Fisher)在其着作《资本与收入的性质》中论述了收入与资本的关系以及资本价值决定问题。他指出：在确定性情况下，一个投资项目预期现金流量的现值大于现在的投资额，则投资可行；否则，投资不可行。资本价值理论认为企业价值就是依照利息率贴现的未来收益的现值，从而奠定了现代公司价值评估理论的基础。基于资本价值理论，威廉姆斯于
1938年在《投资价值学说》（The theory of Investment value，1938）中指出，未来所产生的各期收益的现值之和就是股票的价值，并提出了股利贴现模型，首创了用数学模型系统地表述股票投资价值[3] Williams, J. B. The Theory of Investment Value, Harvard University Press, 1938, pp. 347-400.
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1958年莫迪利安尼和米勒(F. Modigliani and H. Miller) 提出了着名的MM理论，首次解决了在不确定情况下企业价值评估方法，并回答了企业价值与企业资本结构关系的问题。MM理论认为，企业的收益流量可以当作服从某种分布的随机变量，收益是指在一段时间内该股票能够带来的期望收益。在资本市场有效率的条件下，企业价值是企业的权益市场价值和债务市场价值之和[4] 傅依，张平，:中国财政经济出版社，2001
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汤姆·科普兰、蒂姆·科勒和杰克·默林(1990)所着的《价值评估》堪称企业价值评估研究的里程碑，文章指出：企业价值评估应建立在企业整体价值分析之上，企业价值评估应考虑宏观环境、行业状况等外部因素，还应涉及企业内部资源，如核心技术、企业文化、品牌和商标、销售渠道、土地、设备等。企业的价值源于其未来产生的现金流量和基于现金流量的投资回报能力[5] 汤姆·科普兰等：《价值评估：公司价值衡量与管理（第三版）》，郝绍伦，谢关夫译，电子工业出版社，2002年7月
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二、国内现状分析
国内关于股票投资价值的研究尚处于起步阶段，大多是借鉴于西方国家的价值评估理论结合我国的实际情况进行研究。
1999年，董直庆、赵振全运用MM模型对企业价值评估进行了实证分析，探讨了企业存在破产风险的情况下，如何通过增加破产风险成本参数，并对MM模型进行修正和进一步改进[1] 吴淑敏(2009年)。我国软件行业上市公司投资价值研究——以用友软件为例。检索自中国优秀硕士学位论文全文数据库
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2004年，林斗志以1998年至2002年上证180指数股为样本数据进行实证分析，发现以基本面因素所代表的股票内在价值对股价已具备一定的解释能力，并且解释的力度呈增强趋势，价值投资理念在市场中逐步形成，但市场还不够稳定，受非理性因素的冲击较大。
2004年，许健、魏训平以价售比指标(Price to sales ratio)评估股票内在价值，并以1994－2002年期间在沪深股市上市交易的所有A股股票作为样本，对其按价售比的大小进行排序、分组，并采用夏普比率作为