文档介绍：[知识风暴第三十六期]国内外风险投资企业治理模式比较分析
正略钧策管理咨询(原新华信管理咨询) 顾问  叶俊超
引言:
       风险投资的起源可以追溯到19世纪末期,当时美国一些私人银行通过对钢铁、石油和铁路等新兴行业进行投资,从而获得了高回报。1946年,美国哈佛大学教授乔治•多威特和一批新英格兰地区的企业家成立了第一家具有现代意义的风险投资公司--美国研究发展公司(AR&D),开创了现代风险投资业的先河。但是风险投资企业真正兴起是从70年代后半期开始的。1973年随着大量小型合伙制风险投资公司的出现,全美风险投资协会宣告成立,为美国风险投资业的蓬勃发展注入了新的活力。目前,美国的风险投资机构已接近2000家,投资规模高达600多亿美元,每年约有10000个高科技项目得到风险资本的支持。
风险投资在美国兴起之后,很快在世界范围内产生了巨大影响。1945年,英国诞生了全欧洲第一家风险投资公司--工商金融公司。但直至80年代英国政府采取了一系列鼓励风险投资业发展的政策和措施后,风险投资业在英国才得以迅速发展。其他一些国家如加拿大、法国、德国的风险投资业随着新技术的发展和政府管制的放松,也在80年代有了相当程度的发展。日本作为亚洲的经济领头羊,其风险投资业也开展的如火如荼。到1996年,日本的风险投资机构就有100多家,投资额高达150亿日元以上。但与美国不同的是,日本的风险投资机构中有相当一部分是由政府成立的,这些投资机构也大多不是从事股权投资,而是向高技术产业或中小企业提供无息贷款或贷款担保.
我国的风险投资业是在80年代才姗姗起步。1985年1月11日,我国第一家专营新技术风险投资的全国性金融企业--中国新技术企业投资公司在北京成立。跨入新世纪,中国的风险投资业经过了突飞猛进的发展。仅2006年上半年,我国注册在案的风投公司有近600家,投资项目181家,投资金额高达62亿元人民币。在这些被投资项目中,主要集中在狭义IT行业、能源环保、电信通信和传统产业,被投资项目也主要集中在渤海湾、长三角和珠三角地区。
理论模型分析
由于受到经济发展状况、市场培育程度、法律规范等诸多因素的影响,不同国家的风险投资企业选择的企业治理模式也有较大差异。有国外学者研究将风险投资企业治理结构的函数概括为一个简单模型:
                                                                                  F(G)=f (s,p,I,m)
     其中:G表示企业的治理结构;s表示风险资本来源渠道,即资本的市场供给主体;p表示法律、法规、税收等政策导向;I表示风险资本运作过程中信息不对称情况;m表示风险资本投资监管的难易程度。
在上述的模型中,s和p为外部环境因素,I和m为利益相关者之间的矛盾因素。这两者的矛盾关系如图一所示。从图一中可以看出:信息不对称的程度越高,监管的难度就越大,可能产生的委托代理风险也会越高。相反,信息越是公开透明,监管的难度也会越小,产生委托代理的风险也随之变小。
          
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国外风投企业典型治理结构分析
在美国和英国,风投企业的治理模式主要是有限合伙制。这是因为风投资金主要来源各大机构,如社会养